توسط : خبر قریبالوقوع از بانک ژاپن بازارهای ریسکدار را متشنج کرده است. خبر افزایش نرخ به 0.75 درصد و پایان یک دوره نرخهای فوقالعاده پایین، میتواند دریچه نقدینگی جهانی را تنگ کند. معاملهگران و صندوقهای اهرمی اکنون در حال بازبرآسایی موقعیتهای خود هستند تا ریسک احتمالی برهمخوردن «carry trade» را مدیریت کنند.
بانک ژاپن و سناریوی فشار بر بیتکوین
به گفته گزارش نیکی، انتظار میرود بانک ژاپن نرخ سیاستی را 25 واحد پایه بالا برد تا به 0.75 درصد برسد؛ بالاترین سطح در تقریباً 30 سال گذشته. تصمیمی که اگر اجرا شود، میتواند کانالهای جریان سرمایه را تغییر دهد و فشار نزولی جدیدی روی بیتکوین و دیگر بازارهای کریپتو وارد کند.
چرا افزایش نرخ ژاپن روی بیتکوین تأثیر میگذارد؟
برای دههها سرمایهگذاران از اختلاف نرخ بین ین و ارزهای با بازده بالاتر استفاده کردند تا با قرض گرفتن ین ارزان، در داراییهای پرریسک سرمایهگذاری کنند؛ روشی که به «carry trade» معروف است. هرگونه جهش در نرخهای ژاپن، جذابیت این استراتژی را کاهش میدهد و ممکن است باعث بازگرداندن سرمایه به ین و فروپاشی موقعیتهای اهرمی شود. تجربه نشان داده است که تقویت ین معمولاً همراه با فشار فروش بر روی بیتکوین بوده است.
در نیمه دوم سال جاری، یِن در نزدیکی سطح 156 در برابر دلار معامله میشود؛ قویتر از اوج اواخر نوامبر که کمی بالاتر از 157 بود. چنین تقویتی حتی بدون یک رویداد بزرگ میتواند نقدینگی جهانی را تنگ کند و برای بازیکنانی که اهرم بالایی دارند، دردسرساز شود.
سابقه بازار: درس از تابستان
آخرین افزایش نرخ بانک ژاپن در 31 ژوئیه 2024 که نرخ را تا 0.5 درصد بالا برد، باعث تقویت یِن و ایجاد موجی از بیزاری از ریسک در اوایل آگوست شد. در آن دوره، بیتکوین از حوالی 65 هزار دلار تا نزدیک 50 هزار دلار سقوط کرد. این نمونه نشان میدهد که چگونه تغییرات پولی ژاپن میتواند از طریق روانشناسی بازار و بازگشت سرمایه، داراییهای پرریسک را تحت فشار قرار دهد.
عوامل تعدیلکننده؛ آیا یک موج بزرگِ unwind در راه است؟
با وجود نگرانیها، چند دلیل وجود دارد که احتمال یک ریزش بزرگ را کاهش میدهد. اول آنکه سفتهبازان هماکنون در موقعیتهای خالص خرید ین قرار دارند؛ بنابراین واکنش فوری و سنگین به افزایش نرخ بعید به نظر میرسد. دادههای CFTC در میانه 2024 نشان میدهد احساسات نسبت به ین در آن بازه تغییر کرده بود.
دوم اینکه بازدهی اوراق قرضه ژاپن در طول سال جاری افزایش یافته و در هر دو سر منحنی به سطوح چنددههای رسیده است. به عبارت دیگر، افزایش آتی نرخ رسمی بیشتر شبیه همگرا شدن سیاست بانک مرکزی با وضعیت بازار است تا یک شوک تازه.
تأثیر همزمان فدرال رزرو
در سوی دیگر آبها، فدرال رزرو این هفته نرخها را 25 واحد پایه کاهش داد و اقدامات تسهیلی نقدینگی را اعلام کرد. شاخص دلار به پایین ترین سطح هفت هفتهای رسید. این ارتباط پیچیده بین کاهش نرخ در آمریکا و افزایش نرخ در ژاپن میتواند از شدت یک «JPY carry unwind» بکاهد؛ اما فضای عدم قطعیت همچنان بالاست.
برای دنبالکنندگان تحلیل بازار و معاملهگران تکنیکال، مشاهده واکنش قیمتها پس از اعلام رسمی بانک ژاپن حیاتی است. جزئیات زمانبندی و پیامدهای بیانیه پولی نقشی تعیینکننده در جهت حرکت سرمایه خواهند داشت. برای بررسی رفتار بیتکوین در مواجهه با اینگونه شوکهای نقدینگی میتوانید گزارشهای ما در بخش بیتکوین را دنبال کنید و تحلیلهای تکنیکال مرتبط را در تحلیلهای فنی ببینید.
ریسکهای ساختاری و چشمانداز بلندمدت
از منظر بنیادی، نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی ژاپن که حدود 240 درصد است، در سال آینده میتواند منبع نوسان جدی باشد. اگر سیاستهای مالی گستردهتری از سوی دولت و کاهش اعتماد به بانک مرکزی شکل بگیرد، سناریوی بدبینانهتری پیش روی بازارها قرار خواهد گرفت. در گزارش بازار، MacroHive نیز هشدار داده که ترکیب گسترش مالی و انتظارات تورمی افزایشیافته میتواند اعتبار بانک مرکزی را زیر سؤال ببرد و ژاپن را از منظر سرمایهگذاران به عنوان یک ریسک ساختاری معرفی کند.
در نهایت، تأثیر دقیق افزایش نرخ بانک ژاپن بر بیتکوین وابسته به مجموعهای از تصمیمات بازار و سیاستهای همزمان در سایر اقتصادهای بزرگ است. معاملهگران باید آماده سناریوهای مختلف باشند: از اصلاحهای موقت تا دوران طولانیتر فشارِ نقدینگی که میتواند ساختار بازار کریپتو را تغییر دهد.
منبع خبر اولیه: Nikkei
