توسط : ورود جیپیمورگان به کریپتو: انقلاب نهادی یا فشار بر پلتفرمهای موجود؟
خبر: برنامه احتمالی جیپیمورگان برای ارائه معاملات کریپتو به مشتریان نهادی میتواند نقطه عطفی در پذیرش سازمانی باشد. این خبر فوراً بحثها را برانگیخت و سوال اصلی این است: ورود جیپیمورگان کریپتو چه برآیندی برای بازیگران بازار خواهد داشت؟
چرا این خبر اهمیت دارد؟
ورود یک غول وال استریت به حوزه کریپتو، به معنای افزایش مشروعیت این بازار است. وقتی نامی مانند جیپیمورگان وارد عرصه شود، شبکه توزیع افزایش مییابد و احتمالاً دیگر بانکها نیز به دنبال راهاندازی محصولات مشابه خواهند رفت. این موج میتواند جریان سرمایه نهادی را به شکل قابل توجهی بالا ببرد و زیرساختهای خدماتی را به چالش بکشد.
آیا پلتفرمهای کریپتو از این موج منتفع میشوند؟
تحلیلگران میگویند پلتفرمهای کریپتو-محور مثل Coinbase، Bullish و Galaxy Digital ممکن است از این توسعه سود ببرند. دلیل ساده است: بانکها معمولاً دلال یا مسیر توزیع را فراهم میکنند اما برای اجرای و تسویه معاملات احتمالأ به بازارها و اکوسیستمهای موجود نیاز خواهند داشت. این یعنی سرویسهایی مانند Coinbase Prime و Bullish میتوانند نقشی کلیدی در اجرای سفارشهای نهادی ایفا کنند.
سناریوهای رقابتی و تأثیر بر کارمزدها
از سوی دیگر، حضور وال استریت رقابت را تشدید میکند. فشار رقابتی احتمالاً موجب کاهش کارمزدها برای خدمات پایه ای مانند معاملات اسپات خواهد شد. در چنین وضعیتی شرکتهایی که مدل درآمدیشان بر مبنای کارمزد اسپات است ممکن است تحت فشار قرار بگیرند، در حالی که فِرِمهایی که خدمات پرارزشتر مانند مدیریت ریسک، بروکریج پرایم و محصولات مشتقه ارائه میدهند، موقعیت بهتری خواهند داشت.
بخشهایی که بیشترین رشد را تجربه خواهند کرد
با افزایش حضور نهادی، حجم معاملات در بازارهای اسپات و مشتقه افزایش مییابد و نیاز به خدماتی مانند قرضدهی، نگهداری و قراردادهای مشتقه بالا میرود. این یعنی شرکتهایی که قبلاً روی زیرساختهای نگهداری و مدیریت ریسک سرمایهگذاری کردهاند شانس بیشتری برای رشد خواهند داشت. تحلیلها نشان میدهند Galaxy Digital از جمله برندگان احتمالی است بهخاطر تمرکز بر معاملات اصلی، مشتقه و خدمات پرایم بروکریج.
چگونه تعامل بین بانکها و پلتفرمهای کریپتو انجام میشود؟
در عمل ممکن است صندوقهای بازنشستگی یا مؤسسات مالی سفارشهایی را به بانکهایی مانند جیپیمورگان بدهند و بانک سفارش را از مسیرهای خودش عبور دهد، اما اجرای نهایی یا تسویه میتواند روی پلتفرمهایی مانند Coinbase Prime یا Bullish انجام شود. هرچه جریان سفارشات بیشتر شود، نقدینگی بازار هم افزایش مییابد و پلتفرمهایی که توان جذب این نقدینگی را دارند، سهم بازار بیشتری به دست میآورند.
نکته مهم: فشار بر مدلهای درآمدی
تحلیلگر Compass Point اشاره کرده است که در حالی که مشارکت وال استریت بازار قابل دسترس برای داراییهای دیجیتال را گسترش میدهد، رقابت را نیز تنگتر میکند. این میتواند برای شرکتهایی مثل Coinbase و Circle چالشهایی ایجاد کند که مدل درآمدی آنها تا حدی وابسته به کارمزدهای تراکنش است. در مقابل، پلتفرمهایی که هزینههای اسپات پایینی ارائه میدهند، ممکن است جذب سفارشات نهادی را تجربه کنند.
کدام بازیگر برنده میشود؟
جواب کوتاه این است: بستگی دارد. شرکتهایی که بر خدمات با ارزش افزوده بالا متمرکز شدهاند، مثل مدیریت ریسک، تسویه و خدمات پرایم بروکریج، احتمالاً بیشترین بهره را خواهند برد. از سوی دیگر بازیگران ارائهدهنده خدمات پایه ممکن است شاهد کاهش درآمد کارمزدی باشند اما افزایش حجم معاملات میتواند تا حدی این کاهش را جبران کند.
جمعبندی و چشمانداز
ورود احتمالی جیپیمورگان به عرصه کریپتو میتواند محرک مهمی برای پذیرش نهادی باشد و در عین حال ساختار رقابتی را تغییر دهد. به جای حذف پلتفرمهای موجود، سناریوی محتملتر مشارکت و همپوشانی خدمات است؛ یعنی بانکها پخشکننده سفارش و پلتفرمهای کریپتو تسویهکننده و ارائهدهنده اجرا خواهند بود. برای مطالعه تحلیلهای بنیادی مرتبط میتوانید به تحلیلهای بنیادی دیجکس سر بزنید و برای دیدن واکنش بازار آلتکوینها این مطلب را با بررسی بازار آلتکوینها همراه کنید.
در پایان لازم به ذکر است که جیپیمورگان هنوز رسماً راهاندازی این سرویس را تأیید نکرده است، ولی با توجه به اقدامات گذشته بانک از جمله عرضه استیبلکوین و بررسی ابزارهای تسویه روی بلاکچین، احتمال رخداد چنین سناریویی دور از ذهن به نظر نمیرسد. برای جزئیات بیشتر و منبع اصلی خبر میتوانید به این لینک مراجعه کنید: منبع Reuters.
نکته کلیدی برای سرمایهگذاران و ناظران بازار این است که ورود نهادی میتواند هم فرصت و هم چالش ایجاد کند؛ فرصت از منظر رشد نقدینگی و مشروعیت و چالش از بابت فشار بر مدلهای درآمدی سنتی پلتفرمها. آینده نشان خواهد داد که آیا این موج، پلتفرمهای کریپتو را تقویت میکند یا آنها را به بازآفرینی مدلهای تجاریشان وادار میکند.
