واکنش Financial Times به سقوط قیمت بیت کوین: نقدها، هشدارها و معنی برای بازار

نشریه بریتانیایی Financial Times در اقدامی که برخی آن را جشن پیروزی خواندند، سه گزارش انتقادی درباره بیت کوین و شرکت های مرتبط با دارایی های دیجیتال منتشر کرد. این نوشته ها ادعا می کنند بیت کوین به عنوان یک پول کارآمد نیست، مدل مالی Strategy (MSTR) در آستانه فروپاشی قرار دارد و شرکت های خزانه داری کریپتو ممکن است به طور گسترده ای از بین بروند.

چرا FT می گوید بیت کوین نمی تواند نقش پول را ایفا کند

مقاله اول با عنوان «نقص مرگبار در استفاده از بیت کوین به عنوان پول» استدلال می کند که افت حدود 35٪ قیمت باعث شده عملاً نرخ تورم سالانه ای معادل 900٪ برای این دارایی برآورد شود. نویسندگان می گویند مشکل ساختاری این است که عرضه بیت کوین محدود یا ثابت است و وقتی تقاضا سقوط می کند، عرضه نمی تواند سریعاً کاهش یابد؛ در حالی که بانک های مرکزی قابلیت کاهش عرضه پول را برای مهار تورم دارند. به بیانی ساده تر، مقاله به «ناسازگاری نزولی عرضه» اشاره می کند و ادعا می کند همین موضوع مانع از تبدیل بیت کوین به ابزار پرداخت پایدار می شود.

انتقاد از مدل مالی Strategy (MSTR) و پیامد برای بازار

مقاله دوم با عنوان «باگ پول بی نهایت، حالا حساب و کتاب وارد می شود» هدفش شرکت Strategy و مدل مایکل سیلور است؛ مدلی که بر انتشار سهام یا بدهی با حق الطلب برای خرید بیت کوین تکیه داشت. FT می گوید عرضه ETFهای اسپات بیت کوین بسیاری از پرمیوم های احتمالی در سهام MSTR را از بین برده و احتمال حذف از برخی شاخص ها نیز مطرح است. طبق این دیدگاه، فشار فروش اجباری بیت کوین از سوی این شرکت ها می تواند یک چرخه مرگبار ایجاد کند؛ تحلیلی که مخاطبان CoinDesk ممکن است با آن موافق نباشند، اما FT آن را به عنوان هشدار مطرح کرده است.

فروش ذخایر دیجیتال و پیامد برای شرکت های خزانه دار

مقاله سوم با عنوان «انباشت کنندگان کریپتو توکن ها را می فروشند چون سهام افت کرد» دامنه انتقادات را به شرکت های خزانه داری دیجیتال دیگر گسترش می دهد. بسیاری از این شرکت ها اکنون کمتر از ارزش بازار دارایی هایشان معامله می شوند و مجبور به فروش توکن ها برای تأمین بازخریدها یا پرداخت بدهی شده اند. FT این وضعیت را یک شرط بندی یک طرفه توصیف می کند و هشدار می دهد که احتمالاً بسیاری از این شرکت ها نابود خواهند شد؛ نتایجی که برخی از طرفداران بیت کوین آن را فرصتی برای بازگرداندن سرمایه به خودِ بیت کوین می دانند، نه به تیم های مدیریتی یا بانکداران پشت این استارت آپ ها.

آیا این مقاله ها نشانه کف بازار است؟

برای ضد جریان خوان ها، امیدبخش است بدانند که نویسندگان FT در بیش از یک دهه گذشته دیدگاهی کاملاً منفی نسبت به این حوزه داشته اند و انتشار سه مقاله هم زمان ممکن است نشان دهنده رسیدن به نقطه سررسید نگرش باشد. از طرف دیگر، باید توجه کرد که طی پنج سال گذشته بیت کوین بیش از 350٪ رشد داشته است؛ بنابراین نقدها علیرغم صعود بلندمدت، هم چنان ادامه دارد.

معنای عملی برای سرمایه گذاران

سرمایه گذاران خرد و نهادی باید میان تحلیل های مبتنی بر بنیاد و واکنش های احساسی بازار تمایز قائل شوند. اگر تمرکز مطالب بیشتر بر احساسات بازار و فشار فروش کوتاه مدت است، می توان از تحلیل احساسات بازار برای اتخاذ تصمیم استفاده کرد. برای دیدن مقالات تحلیلی و تاریخچه قیمتی بیت کوین به منابع داخلی نیز مراجعه کنید؛ به عنوان مثال مقالات دسته بندی بیت کوین در سایت ما می تواند زمینه دید بهتری بدهد: مقالات بیت کوین در دیجکس و تحلیل های احساسی بازار را نیز اینجا بیابید: تحلیل های احساسات بازار.

جمع بندی: آیا باید نگران بود؟

FT سه نگرانی مشخص را مطرح کرده است: ناسازگاری عرضه-تقاضا برای بیت کوین به عنوان پول، آسیب پذیری مدل هایی که روی پرمیوم بازار حساب کرده اند (مثل MSTR)، و ریسک فروپاشی برخی شرکت های خزانه داری دیجیتال. هر یک از این نکات لاینحل نیستند اما هشداردهنده اند و باید در ارزیابی ریسک پرتفوی لحاظ شوند. از سوی دیگر، انبوه نقدها از سوی منابعی که سال ها موضع ضد این حوزه داشته اند، گاهی می تواند نشانه ای از نزدیک شدن به کف بازار باشد—هرچند این استدلال نباید جای تحلیل دقیق را بگیرد.

نهایتاً، تاریخی که در بلوک نخست بیت کوین با عبارت “The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks” ثبت شده، نشان می دهد سیاست های مالی و مالیاتی دولت ها می تواند هم زمان با تحولات بازار رمز ارزها پیش برود. در شرایطی که دولت بریتانیا بار دیگر به فکر افزایش مالیات هاست، این پرسش مطرح است که آیا روایت انتقادی FT بازتابی از واقعیت اقتصادی است یا واکنشی سیاسی به تلاش دولت برای تقویت درآمدهای خود.