توسط : اگر فکر می کنید بیت کوین در واکنش به ریزش بورس عملکرد بدتری نسبت به رشد بورس دارد، تنها نیستید. برای ماه ها بیت کوین در روزهای «ریسک گریزی» (risk-off) نسبت به نزدک 100 بیشتر افت کرده و در روزهای «ریسک پذیری» کمتر رشد کرده است. این پدیده که به آن منفی شدن چولگی عملکرد یا «negative skew» گفته می شود، به سطوحی رسیده که از اواخر 2022 دیده نشده بود.
چه اتفاقی برای بیت کوین می افتد؟
الگوی تکراری برای خریداران بیت کوین این بوده که در زمان نزول نزدک، بیت کوین با شدت بیشتری سقوط کند، اما زمانی که شاخص فناوری رشد می کند، بیت کوین تقریباً هم پای آن حرکت نکند. این هفته نیز تفاوت آشکار بود: در حالی که نزدک در روز پنج شنبه حدود 2٪ افت کرد، بیت کوین بیش از دو برابر آن سقوط کرد و جمعه هم در صورت رشد اندک نزدک، بیت کوین توان هماهنگی با آن را نداشت.
معیار «performance skew» چیست؟
جاسپر ده مار از شرکت Wintermute می گوید که این موضوع از بین رفتن همبستگی نیست، بلکه انعکاس نامتقارنی است که نشان می دهد بیت کوین چگونه به ریسک واکنش نشان می دهد. او این نامتقارنی را با «performance skew» اندازه می گیرد: “positive skew” یعنی بیت کوین در روزهای ریسک پذیری بهتر عمل کند و “negative skew” یعنی در روزهای ریسک گریزی عقب بماند.
در گزارشی که ده مار منتشر کرد، او درصد روزهایی را که در یک بازه ۳۶۵ روزه بیت کوین نسبت به نزدک دارای چولگی مثبت بوده، بررسی کرد و دید که این درصد به سطوحی افت کرده که فقط در کف بازار نزولی اواخر 2022 دیده شده است.
دلایل احتمالی منفی شدن واکنش بیت کوین
- کاهش سهم ذهنی (mindshare): وقتی سرمایه گذاران نهادی و خرد تمایل سفته بازی شان در سهام تأمین شده است، تقاضای حاشیه ای برای بیت کوین کاهش می یابد.
- افت جریان های ETF: ورود سرمایه به ETFهای بیت کوین کاهش یافته که به کاهش نقدینگی سوق می دهد.
- توقف رشد انتشار استیبل کوین ها: عرضه استیبل کوین ها که معمولاً سوخت کوتاه مدت بازارهای کریپتو است، به ثبات رسیده و توان فشار تقاضا را کم کرده است.
- عمق بازار پایین تر: عمق دفتر سفارش در صرافی ها هنوز نسبت به اوایل 2024 پایین تر است و بنابراین حرکت های بزرگ تر در روزهای بد بازار محتمل تر است.
آیا این حالت نگران کننده است؟
ده مار نتیجه می گیرد که این نوع نامتقارن شدن معمولاً نزدیک به قله ها ظاهر نمی شود و بیشتر در نزدیکی کف ها دیده می شود؛ وقتی بیت کوین در روزهای بد بیشتر سقوط می کند تا اینکه در روزهای خوب صعود کند، معمولاً نشانه خستگی بازار است نه قدرت. به عبارت دیگر، بیت کوین و سرمایه گذاران آن ممکن است برای مدتی «خسته» شده باشند و این موضوع می تواند سیگنالی از ضعف موقت در احساسات بازار باشد.
پیامدها برای سرمایه گذاران و معامله گران
برای معامله گران کوتاه مدت و مدیران پورتفوی، شناخت این چولگی عملکرد اهمیت دارد. اگر بیت کوین در ریزش ها تندتر حرکت می کند، استراتژی های مدیریت ریسک مانند کاهش اهرم، تعیین حد ضرر محافظه کارانه تر و افزایش تنوع می تواند مفید باشد. از طرفی، برای سرمایه گذاران بلندمدت، چنین فازهایی ممکن است فرصت هایی برای خرید پله ای فراهم کند، البته مشروط به بررسی بنیادی و روانشناسی بازار.
برای مطالعه بیشتر درباره تحولات و تحلیل های مرتبط با بیت کوین می توانید به صفحه موضوعی سایت ما درباره بیت کوین مراجعه کنید یا تحلیل احساسات بازار را در بخش تحلیل احساسات دنبال کنید. برای منابع و تحلیل های خارجی معتبر نیز این منبع خارجی می تواند مفید باشد.
جمع بندی
الگوی «negative skew» که در آن بیت کوین در روزهای بد سهام بیش از حد واکنش منفی نشان می دهد و در روزهای خوب کم واکنش است، نشان دهنده نامتعادلی در رفتار قیمت و احتمالاً کاهش استقبال و نقدشوندگی در بازار است. این وضعیت می تواند هشداری برای معامله گران کوتاه مدت و نشانه ای از خستگی بازار برای سرمایه گذاران بلندمدت باشد. رصد جریان های ETF، عمق بازار و رفتار استیبل کوین ها به عنوان شاخص های تکمیلی می تواند به درک بهتر این روند کمک کند.
