توسط : سرمایه گذاران مؤسسه ای ممکن است بررسی کنند که آیا فرصت های تولید بازده، استفاده از بیت کوین به عنوان وثیقه و فراهم سازی نقدینگی می تواند مرحله بعدی استراتژیک برای سرمایه گذاری روی بیت کوین باشد. در این میان مفهوم BTCFi به سرعت در حال برجسته شدن است، زیرا DATها (خزانه داری های دارایی دیجیتال) در واکنش به فشرده شدن ارزش ها به دنبال ارائه بیش از یک انباشت منفعل بیت کوین هستند.
چرا DATها دنبال BTCFi هستند
خزانه داری های دارایی دیجیتال (DATs) یکی از پدیده های قابل توجه دوره صعودی گذشته بودند. این شرکت ها با اتکا بر این فرض که نگه داشتن بیت کوین در ترازنامه خود به تنهایی ارزش آفرین است، توانستند با سرعت انباشت BTC نسبت به رقبا، پرمیوم بازار کسب کنند. اما با بازگشت ارزش ها به حالت نرمال و کاهش فاصله NAVها، بسیاری از این نهادها متوجه شده اند که تنها قرار گرفتن در معرض قیمت ممکن است دیگر کافی نباشد.
به گفته مت لونگو، هم بنیان گذار و مدیرعامل پلتفرم مالی بیت کوین Mezo، «وقتی NAVها فشرده می شود، این درک جمعی به وجود آمد که بیشتر آن ها نسبت به دیگران اصلاً برتری خرید بیت کوین ندارند — هر کسی می تواند این کار را انجام دهد. اکنون آن ها باید بازده کسب کنند و استراتژی هایی را به کار بگیرند که شاید خرده سرمایه گذاران هنوز از آن ها اطلاع نداشته باشند.»
فشار روی عملکرد عملیاتی و تولید درآمد
برخی DATها که به بازارهای عمومی وارد شده اند اکنون با محیط متفاوتی روبه رو شده اند؛ محیطی که در آن سرمایه گذاران انتظار عملکرد عملیاتی یا تولید درآمد دارند، نه فقط افزایش قیمت BTC. حتی شرکت های پیشرو در استراتژی بیت کوین نیز تحت این فشار قرار گرفته اند و استدلال «فقط نگه داری بیت کوین» دیگر به تنهایی مدل کسب وکار کامل به نظر نمی رسد.
برای مثال، برای خیلی ها تناقضی وجود دارد: بخواهید بازده ای مشابه اکوسیستم هایی مانند اتریوم یا سولانا به دست آورید، اما نتوانید از آن ها بهره ببرید چون با داستان «بیت کوین بومی» که به سهام داران گفته شده در تضاد است. در نتیجه مفهوم BTCFi به عنوان راهی برای فعال کردن بیت کوین در قالب های مطابق با هویت بیت کوینی مطرح می شود.
سوال جدید مؤسسات: بیت کوین چه کاری می تواند انجام دهد؟
انکرِیج دیجیتال (Anchorage Digital)، بانک رمزنگاری دارای مجوز فدرال که به مؤسسات خدمت می دهد، شاهد تغییر پرسش هایی است که مشتریان می پرسند. ناتان مک کالی، مدیرعامل Anchorage، می گوید: «اگر تنها خواسته شما قرار گرفتن در معرض قیمت است، راه های زیادی برای آن وجود دارد. اما مؤسسات روزبه روز می خواهند بیت کوین شان مولد باشد — بازده کسب کند، نقدینگی را باز کند یا به عنوان وثیقه عمل کند. آن ها زیرساختی می خواهند که به آن ها اجازه دهد به صورت مستقیم، امن و کاملاً مطابق مقررات با اقتصاد بیت کوین تعامل داشته باشند.»
از طریق کیف پول خودنگهدار Porto، مشتریان می توانند BTC را قفل کنند تا پاداش های درون زنجیره ای کسب کنند یا در مقابل دارایی های خود وام بگیرند. مک کالی می گوید: «ما به مؤسسات امکان می دهیم بیت کوین را به کار بگیرند بدون اینکه بفروشند، بدون رفتن به محیط های بدون مقررات و بدون به خطر انداختن نگهداری (custody).»
رشد سریع اما هنوز محدود
افزایش ارزش قفل شده در BTCFi — از حدود 200 میلیون دلار در اکتبر گذشته تا اوج تقریباً 9 میلیارد دلار اوایل اکتبر — نشان دهنده علاقه فزاینده است، اما مک کالی اشاره می کند که این عدد «قطره ای در دریا در مقایسه با عرضه کل بیت کوین» است. او سه دسته نهاد را به عنوان پذیرندگان اولیه احتمالی BTCFi می بیند: صندوق های پوشش ریسک و شرکت های چنداستراتژیک که به دنبال بازده جهت دار هستند؛ مدیران دارایی و DATهایی که ذخایر BTC قابل توجهی دارند؛ و صندوق های بومی کریپتو که تمایل دارند به BTCFi دسترسی پیدا کنند بدون اینکه زیرساخت خود را بسازند.
شرایط لازم برای مقیاس بندی BTCFi
مک کالی معتقد است نقطه عطف زمانی فرا می رسد که پیچیدگی از بین برود: زمانی که مؤسسات بتوانند بیت کوین خود را از طریق فرایندهای آشنا مانند نگهداری، تطابق مقررات و تسویه فعال کنند، نه اینکه سیستم های موازی بسازند. او سه محرک مقیاس را شناسایی می کند: شفافیت نظارتی، یکپارچه سازی نگهداری و چارچوب های ریسک که با تفکر مؤسسه ای همخوانی داشته باشند. وقتی این عوامل کنار هم قرار گیرند، می توان انتظار داشت ده ها میلیارد BTC از نگهداری منفعل به استراتژی های تولیدی منتقل شود — همان هدفی که BTCFi دنبال می کند.
نمونه هایی از راهکارها و همکاری ها
یک همکاری جدید بین Anchorage Digital و Mezo مسیر ورود مؤسسات به BTCFi را هموار می کند. از طریق Porto، مؤسسات اکنون می توانند در مقابل BTC خود وام بگیرند و از استیبل کوین Mezo (MUSD) با نرخ های ثابت که از 1% شروع می شود استفاده کنند. امکان وام گیری از طریق MUSD همین امروز فعال است و پاداش های veBTC به زودی در Porto و پلتفرم گسترده تر Anchorage ارائه خواهد شد.
در مجموع، جابه جایی به سمت BTCFi نشان دهنده تحول در انتظارات سرمایه گذاران مؤسسه ای از بیت کوین است: از یک دارایی ذخیره ای صرف به یک دارایی فعال و مولد که می تواند درآمد ایجاد کند، نقدینگی باز کند و به عنوان وثیقه عمل کند. برای مطالعه زمینه های فنی و اقتصادی بیشتر در مورد بیت کوین و بازارها می توانید مقالات مرتبط را در بخش بیت کوین و تحلیل بنیادی ما بخوانید: بخش بیت کوین و تحلیل بنیادی. همچنین برای منابع خارجی مرتبط: مطالعه بیشتر.
نکته نهایی: اگر نهادها بتوانند BTC را به صورتی که با نیازهای نگهداری و مقرراتشان سازگار باشد، به کار بگیرند، حرکت به سوی BTCFi ممکن است فصل بعدی گسترش نهادی بیت کوین را رقم بزند.
