توسط : یک ارتقای پر سروصدا برای TeraWulf نگاه ها را به خود خیره کرد. بانک سرمایه گذاری KBW در یادداشتی تازه، رتبه سهام را از «عملکرد مطابق بازار» به «عملکرد برتر» ارتقا داد و هدف قیمتی را برای TeraWulf از 9.50 دلار به 24 دلار رساند؛ حرکتی که بر چرخش استراتژیک شرکت از ماینینگ بیت کوین به سمت اجاره پردازش های سنگین هوش مصنوعی و HPC تاکید می کند. اگر به دنبال نشانه ای از تغییر قواعد بازی بودید، TeraWulf همان سیگنال است.
چرا KBW روی TeraWulf شرط می بندد؟
به باور KBW، بازار هنوز ظرفیت بالای سودآوری TeraWulf از مدل اجاره ای جدید را دست کم گرفته است. این بانک می گوید جریان های درآمدی ناشی از اجاره زیرساخت های هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا به زودی از ماینینگ پیشی می گیرد و به موتور اصلی سود تبدیل می شود. در حالی که قیمت بیت کوین حوالی 89,014.23 دلار نوسان می کند، بسیاری از ماینرها برای کاهش چرخه های پرنوسان درآمدی به سراغ میزبانی و اجاره توان پردازشی در دیتاسنترهای موجود رفته اند؛ TeraWulf اکنون در خط مقدم این تغییر ایستاده است.
از ماینینگ بیت کوین به اجاره HPC
تحلیلگر استیون گلاگولا در گزارش روز چهارشنبه خود نوشت که سرمایه گذاران «عمق تغییر ترکیب درآمدی از ماینینگ بیت کوین به اجاره HPC در 2026 تا 2027» را دست کم می گیرند. او بر آن است که رشد سریع تقاضای هوش مصنوعی، صف قراردادهای اجاره ای و ظرفیت انرژی مطمئن TeraWulf، این شرکت را به یک بازیگر ممتاز بدل می کند. بنا بر برآورد KBW، اجاره HPC در سال 2026 حدود دوسوم یا بیشتر از کل درآمد TeraWulf را تامین می کند و عمده سود عملیاتی نیز از همین ناحیه خواهد بود؛ به طوری که ماینینگ تا 2027 نقش ناچیزی در کل کسب و کار خواهد داشت.
646 مگاوات ظرفیت قابل رویت تا 2027
قلب دیدگاه صعودی KBW به خط لوله اجاره 646 مگاواتی TeraWulf تا سال 2027 گره خورده است؛ ظرفیتی که پشتوانه قراردادهای مشخص و مسیر توسعه شفاف است. این حجم توان، سوخت لازم برای رشد درآمدی پایدار از مشتریان هوش مصنوعی و HPC را فراهم می کند؛ مشتریانی که به فضای رکود ناپذیر داده و محاسبات سنگین وابسته اند و قراردادهای چندساله می بندند.
اعداد چه می گویند؟
KBW تخمین می زند قراردادهای موجود TeraWulf بتوانند نرخ رشد مرکب سالانه EBITDA را بین 2025 تا 2027 به حدود 505 درصد برسانند؛ عددی که می تواند نسبت EV/EBITDA فعلی سهام در محدوده 13.8 برابر را مستعد «باز-ارزشگذاری» کند. به بیان ساده، هر چه درآمدهای اجاره ای مقیاس بگیرند، ارزش گذاری سهام نیز ظرفیت فشرده شدن کپ ریت و رشد مضاعف را خواهد داشت. این در حالی است که به گفته گزارش، ریسک اجرایی پروژه ها کمتر از تصورات بازار ارزیابی می شود؛ چرا که تامین مالی بخش های کلیدی توسعه قطعی شده، سابقه تحویل به موقع وجود دارد و بازار بدهی نیز همراه است.
صبح چهارشنبه، سهام TeraWulf اندکی مثبت و حوالی 11.18 دلار معامله شد. KBW معتقد است ضعف اخیر قیمت سهام شرکت های ماینینگ بیشتر بازتاب فشار فروش بخشی در گروه ماینرهای بیت کوین بوده و کمتر به بنیادهای اختصاصی TeraWulf مربوط است. با این حال، با مقیاس گرفتن درآمد اجاره در 2026، انتظار می رود این شکاف های ارزشی کاهش یابد و فضا برای جهش قیمتی باز شود.
پیامدها برای صنعت ماینینگ بیت کوین
چرخش TeraWulf نشان می دهد مدل کسب و کار ماینرها می تواند از اتکا به چرخه های قیمتی بیت کوین فاصله بگیرد و بر جریان های درآمدی پایدارتر تکیه کند. برای دنبال کردن تازه ترین تحولات بیت کوین و رفتار ماینرها می توانید صفحه اخبار و تحلیل های بیت کوین در دیجکس را ببینید. در بستر کلان، همگرایی زیرساخت های بلاک چین با موج سرمایه گذاری در هوش مصنوعی به معنای فرصت های جدید درآمدی و رقابت فشرده تر در بازار دیتاسنترها است؛ موضوعی که در بخش بلاک چین دیجکس با پوشش تحلیلی دنبال می شود.
TeraWulf و گام بعدی
اگر KBW درست پیش بینی کرده باشد، 2026 سالی خواهد بود که طی آن اجاره HPC نه فقط موتور رشد TeraWulf، بلکه معیار تازه ای برای ارزیابی ماینرهای فهرست شده می شود. در چنین سناریویی، شرکت هایی که برق ارزان، قراردادهای تامین مطمئن، و تیم اجرایی چابک دارند از بقیه جدا خواهند شد. TeraWulf با ظرفیت 646 مگاواتی، تامین مالی مشخص و قراردادهای روی میز، در موقعیتی قرار دارد که بتواند از این موج بیشترین بهره را ببرد.
جمع بندی: چرا روایت TeraWulf مهم است؟
این ارتقای KBW فقط یک یادداشت خوش بینانه دیگر نیست؛ هشداری است برای بازنگری در مدل های ارزشیابی ماینرها. وقتی درآمدهای اجاره ای مقیاس می گیرند و سهم ماینینگ در سودآوری کاهش می یابد، معیارهای سنتی مبتنی بر خروجی هش ریت و قیمت لحظه ای بیت کوین دیگر پاسخگو نخواهد بود. برای سرمایه گذارانی که به دنبال رشد با کیفیت هستند، روایت TeraWulf ارزش دنبال کردن دارد. متن کامل گزارش تحلیلی را می توانید از طریق این لینک ببینید: گزارش و اطلاعات بیشتر درباره TeraWulf.
در نهایت، چه سهامدار TeraWulf باشید و چه صرفا بیننده روندهای نوظهور، یک پیام روشن است: شرکت هایی که سریع تر از بقیه از ماینینگ صرف به سمت اجاره زیرساخت های هوش مصنوعی و HPC می روند، در چرخه بعدی بازار دست بالا را خواهند داشت. TeraWulf اکنون یکی از این نام ها است که باید آن را زیر ذره بین نگه داشت.
