توسط : «DeFi مرده است.» این جمله کوتاه از زبان سید پاول، مدیرعامل Maple Finance، مثل سنگی در آب افتاد و موجی از بحث و تردید را در صنعت کریپتو برانگیخت. در مرکز این ادعا یک واقعیت ساده قرار دارد: مالی آنچین دیگر یک موضوع حاشیهای نیست؛ این تبدیل به لایهای زیرساختی میشود که بازارهای سرمایه روی آن مستقر خواهند شد.
چرا مالی آنچین به محور تبدیل میشود
پاول در مصاحبه با CoinDesk توضیح داد که تفاوت میان DeFi و TradFi به زودی محو خواهد شد. او میگوید بازارها از سیستمهای قدیمی به سمت ثبت و تسویه روی زنجیره حرکت میکنند. این یعنی کاهش واسطهها، شفافیت بیشتر و سرعت تسویه بالا در سازوکاری که ما آن را «مالی آنچین» مینامیم.
از فروشگاه تا بازار سرمایه؛ شباهت مسیرها
پاول مقایسهای ساده اما گویا مطرح میکند: همانطور که تجارت الکترونیک نحوه خرید مردم را تغییر داد اما ماهیت خرید را از بین نبرد، بلاکچین هم لایهای جدید برای انجام معاملات مالی فراهم میآورد. در این مسیر، ابزارهایی مانند استیبلکوینها و داراییهای توکنیزه نقشی کلیدی بازی میکنند. تسویه تراکنشها روی دفتر کل عمومی به مرور به استاندارد تبدیل خواهد شد و این روند مختص حوزهای محدود نخواهد بود.
اعتبار خصوصی توکنیزه؛ موتور رشد مالی آنچین
بر خلاف تصور عموم که تمرکز بر Treasuryهای توکنیزه است، پاول معتقد است موتور اصلی رشد، اعتبار خصوصی توکنیزه خواهد بود. صندوقها، بیمهگران و مدیران پورتفولیو میتوانند با استفاده از ساختارهای توکنیزه شده، داراییها را کاراتر مدیریت و معامله کنند. به گفته او، نهادهای بزرگ سرمایهگذاری مانند sovereign wealth funds و pension managers کم کم به صاحبان اصلی این «اوراق آنچین» تبدیل میشوند.
استیبلکوینها و وعده ۵۰ تریلیون دلار
یکی از جسورانهترین پیشبینیهای پاول مربوط به حجم تراکنشهای استیبلکوینهاست. او برآورد میکند که تا ۲۰۲۶ میزان پرداختهای پردازششده با استیبلکوینها میتواند به ۵۰ تریلیون دلار برسد. دلیل؟ صرفهجویی هزینه برای کسبوکارهای کوچک و نئوبانکها که با کاهش کارمزدهای کارت پرداخت، درصد قابل توجهی از درآمد خود را حفظ خواهند کرد. این مزیت اقتصادی میتواند یک موج سریع پذیرش را ایجاد کند.
تاثیر بر بازار DeFi کنونی
پاول میگوید رشد DeFi تابعی از بازار استیبلکوینها و داراییهای توکنیزه است. او حتی بازار DeFi را تا سقف ۱ تریلیون دلار در سالهای آتی محتمل میداند. با افزایش عرضه در گردش استیبلکوینها و ورود داراییهای دنیای واقعی به زنجیره، مقدار قفلشده در DeFi نیز افزایش خواهد یافت. در این چشمانداز، «مرگ DeFi» به معنی نابودی نیست؛ بلکه به معنی ادغام و تبدیل شدن آن به رگهای پنهانی زیرساخت مالی است.
چالشها و ریسکهای پیشرو
این گذار بدون ریسک نیست. پاول یک پیشبینی دیگر هم دارد: وقوع یک نکول اعتباری مشهور روی زنجیره که توجه نهادها و قانونگذاران را به خود جلب میکند. علاوه بر این، نیاز به چارچوبهای تنظیمی روشن و محافظت از مصرفکننده امری ضروری است تا جریان ورود نهادی روان و پایدار بماند.
نتیجهگیری: از تقابل تا همگرایی
جمعبندی پاول ساده و تهاجمی است: نباید DeFi را به عنوان رقیب TradFi دید؛ باید آن را لایه فناوری جدیدی تصور کرد که بازارها روی آن استقرار مییابند. در این مسیر بازیگران بزرگ بازار مانند بانکها و منتشرکنندگان استیبلکوینها نقش مهمی خواهند داشت و پذیرش تجاری استیبلکوینها میتواند ساختارهای کارمزدی و تسویه را بازتعریف کند. برای دنبال کردن تحلیلهای فنی و حرکات بازار مرتبط با این تحول میتوانید به بخش تحلیل فنی ما مراجعه کنید و برای درک ابعاد زنجیرهای و زیرساختی به دسته زنجیره بلوکی دیجکس سر بزنید.
این نگاه پاول یک هشدار و یک فرصت است: هشدار برای نهادهایی که تغییر را دست کم میگیرند و فرصت برای بازیگرانی که زودتر معماری مالی آنچین را درک و جذب کنند.
