مِلیوز و اجرای استراتژی خزانه بیت کوین

وقتی تیم مالی مِلیوز در پایان ۲۰۲۴ ترازنامه را بازبینی کرد، متوجه شد که شرکت سودآور، بدون بدهی و در حال رشد است، اما بازار ارزش کسب وکار را صفر در نظر گرفته است؛ در نتیجه خزانه بیت کوین به راه حلی عملی برای محافظت از سرمایه شرکت تبدیل شد. نقدینگی نقدی شرکت، عمدتاً در اوراق دولتی پارک شده بود و پس از مالیات و تورم، بازدهی منفی داشت؛ بنابراین تصمیم برای تغییر جهت به سمت بیت کوین گرفته شد.

چرا مِلیوز استراتژی خزانه بیت کوین را انتخاب کرد

به گفته دیِگو کولینگ، رئیس استراتژی بیت کوین در مِلیوز، مشکل اصلی نرخ های بهره بالای محلی بود: در حالی که استراتژی های مشابه در بازارهای توسعه یافته با نرخ های فدرال نزدیک به ۴٪ رقابت می کنند، در برزیل نرخ های مرجع نزدیک به ۱۵–۲۲٪ است و هزینه استقراض خصوصی می تواند بیش از ۲۰٪ باشد. این محاسبات مالی باعث شد که تامین مالی از طریق بازار بدهی برای تبدیل نقدینگی به بیت کوین در بازار نوظهور مقرون به صرفه نباشد و راه حل های خلاقانه تری نیاز باشد.

تصویب سهام داران و راستای اجرای برنامه

تصمیم مِلیوز با حضور و رای گیری سهام داران تصویب شد؛ تقریبا ۶۶٪ سهام داران در این رای گیری شرکت کردند که بالاترین مشارکت در تاریخ شرکت بود. به جای انتشار بدهی دلاری ارزان یا تامین مالی سنتی، شرکت از ترکیب انتشار سهام و ابزارهای مالی دیگر استفاده کرد و سپس با الهام از تجربه شرکت ژاپنی متاپلانت، نحوه تولید بازده روی نقدینگی را بازطراحی کرد.

پیاده سازی عملی: بازار آپشن و اختیارها

مِلیوز رویکردی مبتنی بر بازار آپشن را اتخاذ کرد؛ مشابه مدل متاپلانت که از فروش اختیار فروش (put) با پشتوانه نقدی برای کسب بازده استفاده می کند. مِلیوز نیز با فروش اختیارها و دیگر مشتقات، درآمدی ایجاد می کند که برای خرید بیت کوین مصرف می شود و اصل سرمایه را در استراتژی حفظ می کند. این شرکت تأکید کرده که سقف سختی دارد و تنها تا حدود ۲۰٪ از دارایی های بیت کوین را در استراتژی های تولید بازده به کار می گیرد و قبلاً با مقادیر کوچک تر آزمایش های اولیه را انجام داده است.

مدیریت ریسک و ذخیره سازی

مِلیوز بیش از ۸۰٪ از بیت کوین های خود را در کیف های سرد نگه می دارد و تنها بخش محدودی را برای تولید بازده از طریق مشتقات اختصاص می دهد. در بیانیه ها آمده است که هدف، سفته بازی نیست بلکه حفظ ارزش خزانه و جلوگیری از «آب شدن» ارزش نقدینگی در برابر تورم و نرخ های منفی است. به عنوان گامی محافظه کارانه، شرکت اشاره کرده که ممکن است در آینده به گزینه هایی مثل شبکه لایتنینگ یا بدهی با پشتوانه بیت کوین نیز نگاه کند، اما فعلاً رویکرد محتاطانه در اولویت است.

آموزه ها و پیامدها برای بازار

نمونه مِلیوز نشان می دهد که در بازارهای نوظهور، رویکردهای مرسوم کشورهای توسعه یافته همیشه جواب نمی دهد؛ بنابراین شرکت ها باید استراتژی های بومی سازی شده ای اتخاذ کنند. اجرای خزانه بیت کوین در یک شرکت عمومی برزیلی، با مشارکت قابل توجه سهام داران، می تواند الگویی برای شرکت های دیگر در بازارهای با نرخ بهره بالا باشد. اطلاعات بیشتر درباره چشم انداز بیت کوین و استراتژی های خزانه را می توانید در مطالب مرتبط با بخش بخش بیت کوین دنبال کنید.

ملاحظات حقوقی و شفافیت

یکی از نکات کلیدی در پذیرش این رویکرد، شفافیت در گزارش دهی و مدیریت ریسک است. مِلیوز تاکید کرده که مقیاس بندی و اطلاع رسانی به سهام داران در هر مرحله انجام می شود؛ از تست های اولیه با مبالغ کوچک تا تخصیص سرمایه بیشتر در صورت موفقیت. برای تحلیل های بنیادین مرتبط با تیم و ساختار مالی شرکت می توانید به بخش تحلیل بنیادین رجوع کنید.

برای دیدن پوشش خبری و گزارش های بین المللی درباره حرکت شرکت ها به سمت خزانه های بیت کوینی، گزارش های رسانه هایی مانند CoinDesk منابع مفیدی هستند. در نهایت، همان طور که دیِگو کولینگ گفت، بیت کوین برای مِلیوز «مسیر فرار» شد، زمانی که نگه داشتن فیات یعنی ذوب شدن سریع تر خزانه نسبت به سرعت ساخت آن.

جمع بندی: اجرای خزانه بیت کوین توسط مِلیوز نمونه ای از انطباق مالی شرکتی با شرایط اقتصاد کلان و هزینه های تامین مالی محلی است. این حرکت تلفیقی از محافظه کاری (ذخیره سرد و سقف گذاری استراتژی های بازده) و نوآوری (استفاده از بازار آپشن و مشتقات) را نشان می دهد که می تواند برای دیگر بازیگران بازار الهام بخش باشد.