توسط : میکرو استراتژی در ماههای اخیر بهعنوان یک ابزار هج و نمایندهٔ بیتکوین توجه بالایی را جلب کرده است. طبق گفتهٔ تام لی، رئیس هیئتمدیرهٔ Bitmine Immersion، میکرو استراتژی با در اختیار داشتن نزدیک به ۶۵۰,۰۰۰ بیتکوین و نقدینگی بالا، نقش «سوپاپ فشار» برای بازار وسیعتر کریپتو را ایفا میکند. این جمله نشان میدهد که بسیاری از سرمایهگذاران نهادی از سهام میکرو استراتژی برای مدیریت ریسکهایشان استفاده میکنند.
چرا میکرو استراتژی به نماینده بیتکوین تبدیل شده است؟
تام لی در مصاحبهای با منبع گفت که اکنون میکرو استراتژی احتمالاً مهمترین سهمی است که باید زیر نظر داشت، زیرا این شرکت بیشترین شباهت را به بیتکوین در بازار سهام دارد و از نظر نقدینگی در صدر است. در واقع برای بسیاری از بازیگران بزرگ بازار که میخواهند پوزیشنهای بلند بیتکوین خود را محافظت کنند، پیدا کردن ابزارهای هج مناسب در بازارهای اسپات و فیوچرز دشوار است و بنابراین سهام میکرو استراتژی و زنجیرهٔ آپشنهای آن انتخاب منطقی بهنظر میرسد.
نقش نقدینگی و زنجیره آپشنها
لی تأکید میکند که ابزارهای هج بومی کریپتو مانند مشتقات بیتکوین و اتریوم هنوز برای بازیگران بزرگ بازار از نظر عمق و نقدینگی کافی نیستند. بنابراین، بسیاری از مؤسسات مجبور شدهاند برای محافظت از پوزیشنهای بلند خود به سراغ سهامهای نقدشوندهای مثل میکرو استراتژی بروند. او میگوید: «هر کسی که پوزیشن بلند بیتکوین قابلتوجهی دارد، توانایی محدودی برای هج آن در بازار مشتقات کریپتو دارد.»
به همین دلیل، زنجیرهٔ آپشنهای میکرو استراتژی که از نظر حجم و اسپرد بسیار نقدشونده است، تبدیل به راهحل جایگزین برای هجگیری شده است. برخی معاملهگران میتوانند از آپشنها و پوزیشنهای معاملاتی بر روی سهام میکرو استراتژی برای پوشش ریسک بیتکوین استفاده کنند؛ عملی که به گفتهٔ لی، عملاً فشار کلی هجگیری بازار را به سمت این سهم سوق داده است.
پیامدهای ریزش اکتبر و ضعف نقدینگی
لی اشاره کرد که ریزش بازار در تاریخ ۱۰ اکتبر، که حدود ۲۰ میلیارد دلار ارزش را پاکسازی کرد، بازارسازها را بهشدت تضعیف کرد و این امر باعث شد تا در بسیاری از بخشهای بازار کریپتو نقدینگی کاهش یابد. او بازارسازها را مانند «بانک مرکزی» در فضای کریپتو توصیف کرد که حالا آسیبپذیر شدهاند و این آسیبپذیری تأثیرات گستردهای روی آلتکوینها، سهام استخراجکنندگان و نمایندههای بیتکوین داشته است.
نتیجه این اتفاقات این بوده که عرضهٔ ابزارهای هج نقدشونده کمتر شده و فشار هجگیریها بیشتر بر روی چند نمادِ بسیار نقدشونده مانند میکرو استراتژی تجمع یافته است. این تجمع فشار میتواند منجر به نوسانات شدیدتر در قیمت این سهام شود و توضیحدهندهٔ بخشی از افت ۴۳ درصدی ارزش آن در بازهٔ زمانی اخیر باشد.
آیا میکرو استراتژی بهعنوان سوپاپ فشار خطرناک است؟
- از یک سو، وجود یک ابزار نقدشونده که بتواند هج سرمایهگذاران را میسر کند، میتواند مانع ایجاد شوکهای شدید در بازار کریپتو شود.
- از سوی دیگر، تمرکز فشار هج بر روی یک یا چند نماد میتواند خودِ این نمادها را به منابع ریسک سیستماتیک تبدیل کند—یعنی فروپاشی قیمت این نمادها میتواند بهسرعت به بازارهای مرتبط سرایت کند.
تام لی معتقد است که وضعیت جاری نشاندهندهٔ ضعف زیرساختی بازار کریپتو است و اینکه میکرو استراتژی بهعنوان سوپاپ فشار، نمودی از این ضعف است. تا زمانی که ابزارهای هج عمیقتر و نقدشوندهتری در داخل بازار کریپتو شکل نگیرند، فشار هجگیریها احتمالاً همچنان بر روی سهام نمایندهها باقی خواهد ماند.
نتیجهگیری و پیام به سرمایهگذاران
کاهش نقدینگی پس از ریزشها و وابستگی نهادیها به میکرو استراتژی بهعنوان یک ابزار هج، نشان میدهد که سرمایهگذاران باید هنگام مدیریت ریسک و تعیین پوزیشنهای خود، نقدینگی ابزارهای پوششی را جدی بگیرند. برای نگاه دقیقتر به تحرکات بیتکوین و اثرات آن بر بازار نمایندهها میتوانید تحلیلهای مرتبط با بیتکوین را در این بخش ببینید: تحلیل بیتکوین و برای بررسی تاثیر تکنیکال بر این دسته از نمادها مراجعه کنید به: تحلیل تکنیکال.
در پایان، میکرو استراتژی فعلاً نقش کلیدی در ساختار هج بازار ایفا میکند، اما این نقش همچنین پرسشهایی دربارهٔ پایداری و سلامت زیرساختهای نقدینگی بازار کریپتو مطرح میکند. سرمایهگذاران نهادی و خردهفروشان هر دو باید این عوامل را در استراتژیهای مدیریت ریسک خود لحاظ کنند.
