کاهش چشم انداز قیمت مایکرو استراتژی و پیامدها برای سیاست خرید بیت کوین

کانتور فیتزجرالد در یادداشتی که به عملکرد اخیر شرکت پرداخت، هدف قیمتی ۱۲ ماهه مایکرو استراتژی را از ۵۶۰ به ۲۲۹ دلار کاهش داد. این تغییر در پیش بینی به افت چندوجهی مربوط است؛ از یک سو ضعف بازار برای جذب سرمایه مرتبط با بیت کوین و از سوی دیگر کاهش نسبت ارزش بازار تعدیل شده به دارایی های خالص شرکت یا mNAV. تحلیلگر بِرت کنوبلاخ تاکید کرده که کاهش ضریب mNAV توانایی شرکت را در انتشار سهام عادی با پریمیوم محدود می کند و برنامه بلندمدت این شرکت برای انباشت بیشتر بیت کوین را تهدید می نماید.

نگاهی کلی به ارزیابی جدید و دلایل اصلاح قیمت هدف مایکرو استراتژی

کنوبلاخ در گزارش خود با اشاره به محیط ضعیف تر برای جذب سرمایه مرتبط با بیت کوین به خصوص در سطوح قیمتی فعلی، به کاهش چشمگیر پیش بینی درآمدهای دلاری از بازار سرمایه اشاره کرد. او محاسبات خود را اصلاح کرد و پیش بینی خالص حاصل از بازار سرمایه را برای سالانه از ۲۲.۵ میلیارد دلار به ۷.۸ میلیارد دلار کاهش داد. همین تغییر باعث شد تا ارزشی که به عملیات خزانه داری شرکت تخصیص داده می شد از ۳۶۴ دلار به تنها ۷۴ دلار به ازای هر سهم کاهش یابد.

mNAV و اثر آن بر استراتژی تامین مالی

کانتور اکنون mNAV تعدیل شده مایکرو استراتژی را حدود 1.18x ارزیابی می کند؛ رقمی که هنوز نشان دهنده پریمیوم است اما فاصله زیادی با سطوح بالاتر گذشته دارد. کاهش این ضریب به معنای آن است که تیم مدیریتی به رهبری مایکل سیلور از طریق فروش سهام عادی شاید دیگر قادر به جذب سرمایه با شرایط غیرمقلدانه نباشد، یا این کار ممکن است باعث رقیق شدن قابل توجه مالکیت فعلی شود.

چرا نقدینگی و حرکت به سمت سهام ممتاز اهمیت دارد

از سوی دیگر، گزارش میزوهو نگرش محافظه کارانه اما نسبتاً خوشبینانه تری نسبت به موقعیت نقدی کوتاه مدت مایکرو استراتژی ارائه داد. پس از جذب سرمایه ۱.۴۴ میلیارد دلاری اخیر، شرکت نقدینگی قابل توجهی در اختیار دارد که تحلیلگران میزوهو محاسبه کردند برای پوشش سود سهام سهام ممتاز تا ۲۱ ماه کفایت می کند. این کمک می کند تا در کوتاه مدت شرکت مجبور به فروش بیت کوین برای تامین هزینه ها نشود.

تحلیلگران مزوهو، دن دولِف و الکساندر جنکینز، معتقدند این ذخیره نقدی و اولویت قرار دادن انتشار سهام ممتاز به شرکت امکان می دهد تا موقعیت بیت کوین خود را حفظ کند و از فروش در یک بازار نزولی اجتناب نماید. در یک رویداد اخیر که میزوهو برگزار کرد، مدیر مالی شرکت، اندرو کانگ، اعلام کرد که برنامه ای برای بازتأمین بدهی تبدیل شدنی پیش از اولین سررسید در ۲۰۲۸ ندارد و به جای آن از سهام ممتاز برای دسترسی به سرمایه استفاده خواهد شد.

شرایط بازگشت به انتشار سهام عادی و نقش قیمت بیت کوین

کانگ همچنین روشن ساخت که شرکت تنها زمانی به صدور سهام جدید بازخواهد گشت که mNAV آن بالاتر از 1 شود؛ یعنی زمانی که بازار بار دیگر قرار گرفتن در معرض بیت کوین را با یک پریمیوم ارزیابی نماید. در غیر این صورت و اگر جمع آوری سرمایه دشوارتر شود، فروش بیت کوین به عنوان آخرین راه حل در نظر گرفته می شود و نه گزینه اول. این رویکرد یادآور رفتار شرکت در سال ۲۰۲۲ است که در دوره افت بازار خریدهای خود را متوقف کرد و پس از بهبود شرایط دوباره خرید را از سر گرفت.

تاثیرات بر سهامداران و چشم انداز میان مدت مایکرو استراتژی

با وجود کاهش هدف قیمتی، کنوبلاخ رتبه اوورویت خود را حفظ کرده و معتقد است که در صورت بازگشت قیمت بیت کوین و افزایش اشتهای سرمایه گذاران برای اکسپوژر اهرم دار، استراتژی افزایش سرمایه و خرید بیت کوین می تواند دوباره کارآمد شود. با این حال در کوتاه مدت ریسک های مرتبط با کاهش قیمت بیت کوین و پایین آمدن ضرایب انتظار سرمایه گذاران، همچنان به قوت خود باقی است.

برای مطالعه بیشتر درباره تحولات مرتبط با بیت کوین و تاثیر آن بر شرکت هایی مانند مایکرو استراتژی می توانید به بخش تخصصی بیت کوین در سایت ما مراجعه کنید: بخش بیت کوین دیجکس و همچنین تحلیل تکنیکال مرتبط در تحلیل تکنیکال دیجکس.

برای منبع خارجی گزارش های مرتبط و تحلیل های خبری می توانید این گزارش رویترز را بخوانید: گزارش رویترز درباره MSTR.

جمع بندی این است که مایکرو استراتژی با داشتن ذخیره نقدی مناسب و تغییر تمرکز به انتشار سهام ممتاز، تلاش می کند از فروش بیت کوین در دوره های نزولی اجتناب کند؛ اما کاهش mNAV و فشارهای بازار سرمایه احتمالاً توان شرکت در جذب سرمایه به شکل گذشته را محدود کرده است. در نتیجه عملکرد آینده سهام این شرکت به دو عامل اصلی وابسته خواهد بود: تغییرات قیمت بیت کوین و بازگشت تمایل سرمایه گذاران به پرداخت پریمیوم برای اکسپوژر به بیت کوین.