ProCap BTC و سقوط پس از ادغام: چرا سرمایه گذاران وحشت کردند؟

ادغام ProCap BTC با SPAC مشهور Columbus Circle Capital (BRR) در روز جمعه نهایی شد. خبر به سرعت بازار را تکان داد و ProCap BTC در عرض چند روز بیش از نیمی از ارزش سهام خود را از دست داد. این سقوط ناگهانی سوالات عمیقی را درباره ساختارهای پرداخت مدیران، مدل کسب وکار و چشم انداز شرکت های خزانه داری بیت کوین مطرح کرده است.

ادغام نهایی شد، اما اعتماد از بین رفت

Columbus Circle Capital که با نماد BRR در بازار SPAC فعالیت می کرد، و ProCap BTC به رهبری آنتونی پامپلیانو روز جمعه ادغام خود را تکمیل کردند و نام ترکیبی جدید شرکت ProCap Financial شد. انتظار می رفت این معامله نقطه شروعی برای ایجاد یک شرکت خزانه داری بزرگ بیت کوین باشد، اما نتیجه قیمت سهام کاملاً ناامیدکننده بود. سهام BRR که ماه ها در نزدیکی قیمت عرضه اولیه 10 دلار معامله می شد، ناگهان بیش از 50 درصد سقوط کرد و به 4.36 دلار رسید.

چرا سقوط اینقدر شدید بود؟

بخشی از پاسخ را می توان در عملکرد ضعیف دیگر شرکت های مشابه جست وجو کرد. امسال بسیاری از شرکت های سریع التأسیس خزانه داری بیت کوین (BTCTC) پس از ادغام با SPAC با زیان های سنگینی روبه رو شده اند؛ برخی بیش از 90 درصد از ارزش خود را از دست داده اند. این واقعیت باعث شد سرمایه گذاران نسبت به آینده ProCap BTC بدبین شوند و فشار فروش افزایش یابد.

مسائل کلیدی: پرداخت های مدیران، پاداش ها و اعتماد سهامداران

یکی از مهم ترین نقدها علیه موج اخیر شرکت های بیت کوینی، قراردادهای جبران خدمات بسیار خوش قلبانه برای مدیران و اعضای هیئت مدیره است. از دید سرمایه گذاران خرد این سوال مطرح می شود: چرا باید برای کاری که خودشان می توانند با خرید و نگه داری بلندمدت (HODL) انجام دهند، هزینه های میلیاردی پرداخت شود؟

پاسخ پامپلیانو، که سعی کرد نگرانی ها را پوشش دهد، اعلام یک اقدام قابل توجه بود: او گفت سالانه تنها 1 دلار حقوق خواهد گرفت و هیچ پاداش تضمینی دریافت نخواهد کرد. او همچنین قول داد هرگونه جبران سهامی تنها زمانی فعال شود که قیمت سهام به 15 دلار یا بالاتر برسد؛ یعنی بیش از سه برابر قیمت فعلی. هیئت مدیره نیز با محدودیت دریافت جبران سهامی تا رسیدن به اهداف قیمتی موافقت کرده است. سرمایه گذاران بخش PIPE نیز تحت همین شروط قرار گرفتند.

آیا این وعده ها می توانند اعتماد را بازگردانند؟

این اقدامات نمایشی ممکن است تا حدی دلگرم کننده به نظر برسند، اما سوال بزرگ تر است: آیا تغییرات در سیاست های پرداختی کافی است تا اطمینان از عملکرد شرکت و افزایش قیمت سهام را به همراه داشته باشد؟ بسیاری از تحلیلگران تاکید دارند که مدل کسب وکار و چشم انداز سودآوری بلندمدت برای شرکت هایی که وظیفه اصلی شان نگهداری و مدیریت بیت کوین است، باید شفاف تر و منطقی تر تشریح شود.

پیامدهای گسترده تر برای بازار

سقوط ProCap BTC پیامدهایی فراتر از یک شرکت واحد دارد. این اتفاق می تواند اعتماد عمومی نسبت به امواج بعدی SPAC و شرکت های خزانه داری بیت کوین را تضعیف کند و سرمایه گذاران را در برابر ریسک های ساختاری هوشیارتر سازد. سرمایه گذاران خرد که تجربه قیمت های پایین تر را در دیگر نمادها مانند KindyMD (NAKA) و Strive (ASST) دیده اند، اکنون با احتیاط بیشتری به معاملات مشابه نزدیک می شوند.

برای دنبال کردن تحلیل های فنی و بنیادی بیشتر درباره بازار بیت کوین و واکنش شاخص ها، می توانید مقالات مرتبط دیجکس را در بخش های تخصصی ما مطالعه کنید: اطلاعات بیشتر درباره BTC و تحلیل های دقیق در تحلیل بنیادی.

دیدگاه سرمایه گذاران و گام بعدی مدیران

پامپلیانو در بیانیه ای کوتاه گفت: «مدیرعامل ها و هیئت مدیره ها نباید میلیون ها دلار درآمد کسب کنند مگر اینکه سهامداران خرد نیز پیروز شوند.» او افزود هدفش این است که استاندارد جدیدی برای هم راستاسازی واقعی منافع سهامداران تعیین کند. اما عمل به این شعار در بلندمدت و شواهد عملکردی شرکت در بازار تعیین کننده خواهد بود.

در نهایت، ادغام ProCap BTC با BRR یک آزمون مهم برای مدل های جدید شرکت های خزانه داری بیت کوین است. اگر این شرکت نتواند چشم انداز سودآوری و شفافیت کافی ارائه دهد، ممکن است تبدیل به یک نمونه هشدار برای سرمایه گذاران و بازار شود. گزارش کامل و منابع مرتبط را می توانید از منبع خبری رویترز دنبال کنید.

پرسش هایی که همچنان بی پاسخ مانده اند شامل برنامه دقیق مدیریت برای رشد دارایی های بیت کوین، استراتژی مدیریت ریسک و نحوه ایجاد جریان درآمد فراتر از نگهداری ساده کوین ها است. آینده ProCap BTC بستگی به پاسخ هایی دارد که در ماه های آتی مدیران ارائه خواهند داد.