ریسک بازخرید تتر و پیامدهای آن برای بازار

اچ اس بی سی در گزارشی به دنبال کاهش ارزیابی ذخایر تتر توسط S&P هشدار داد که ریسک بازخرید تتر برجسته شده است. این تحلیل نشان می دهد که اگر دارندگان برای بازخرید هجوم ببرند، ناشر استیبل کوین باید ذخایری کاملا نقد و کم ریسک داشته باشد؛ در غیر این صورت قیمت توکن ممکن است از پِگ مورد نظر منحرف شود.

چه چیزی باعث نگرانی شد؟

S&P چارچوبی پنج مرحله ای برای ارزیابی قوت ذخایر استیبل کوین ها دارد که از «بسیار قوی» تا «ضعیف» امتداد می یابد. کاهش رتبه ذخایر تتر به «ضعیف» نشان می دهد ترکیب دارایی های پشتوانه احتمالاً نسبت به وجه نقد، معادل نقدی و اوراق خزانه کوتاه مدت آمریکا وزن بیشتری در دارایی های پرریسک تر دارد. از دید اچ اس بی سی، این موضوع به طور مستقیم با ظرفیت بازخرید مرتبط است، چون بازارها در زمان افزایش نوسان و کاهش نقدشوندگی کمترین تسامح را نشان می دهند.

چرا ریسک بازخرید تتر برای نهادی ها اهمیت دارد

نهادهای نهادی و شرکت ها معمولاً تاب تحمل ابهام در کیفیت ذخایر را ندارند. گزارش می گوید اگر استیبل کوین ها قرار است به ابزار پرداخت مرسوم و زیرساخت تسویه نهادی تبدیل شوند، کیفیت ذخایر، حاکمیت و شفافیت دیگر مواردی اختیاری نخواهند بود بلکه پایه ای محسوب می شوند. در عمل این ممکن است جریان سرمایه را به سمت استیبل کوین های با رتبه بالاتر و ذخایر با کیفیت سوق دهد.

پیامدها برای بازار و دیفای

اچ اس بی سی اشاره می کند که بازار اغلب بزرگ ترین استیبل کوین ها را مانند یک زیرساخت اساسی می بیند؛ بنابراین هر تغییری در ارزیابی قوت ذخایر می تواند فراتر از یک صادرکننده خاص، روی صرافی ها، جفت های معاملاتی و لوله های نقدینگی در اکوسیستم DeFi اثر بگذارد. به بیانی دیگر، نگرانی نسبت به ترکیب ذخایر می تواند ریسک عملیاتی و نقدشوندگی در کل اکوسیستم کریپتو را افزایش دهد.

برای بررسی تأثیرات در بخش های مرتبط با دیفای می توانید به منابع تحلیلی سایت ما مراجعه کنید: مطالب مرتبط در بخش DeFi.

آیا دارایی های جایگزین می توانند بخشی از ذخایر باشند؟

گزارش تاکید می کند که قرار داشتن دارایی های جایگزین در سبد ذخایر لزوماً ممنوع نیست، اما هرچه ذخایر بیشتر به ابزارهایی متکی باشند که حساسیت قیمتی، شفافیت کمتر یا نقدشوندگی نامطمئن تری دارند، احتمال نزدیک شدن استیبل کوین به یک معامله ترازنامه ای به جای معادل دلاری بازخریدپذیر بیشتر می شود. این همان دلیلی است که رگولاتورها در آمریکا، اروپا و هنگ کنگ فشار زیادی روی دارایی های با نقدشوندگی بالا و گزارش دهی قابل اتکا گذاشته اند.

جهت گیری نهادی و برندگان احتمالی

اچ اس بی سی می گوید نتیجه محتمل یک نوع نیروی گرانشی به سوی استیبل کوین های با رتبه بالاتر و تحت نظارت بیشتر است. سرمایه گذاران نهادی و شرکت ها معمولاً چارچوب های ذخیره شفاف و قابل دفاع را ترجیح می دهند و ممکن است به جای تتر به گزینه هایی با ذخایر شفاف تر روی بیاورند. به عنوان نمونه، سیراکل با استیبل کوین USDC که توسط S&P بالاتر از USDT ارزیابی شده است، می تواند موقعیتی کسب کند اگر رتبه بندی و مقررات به معیار اصلی انتخاب تبدیل شوند.

برای تحلیل بنیادی بیشتر در خصوص تأثیرات مقررات و کیفیت ذخایر بر انتخاب استیبل کوین ها به بخش تحلیل بنیادی ما سر بزنید: تحلیل های بنیادی مرتبط.

واکنش تتر و تقسیم بندی محصولات

تتر اعلام کرده که قصد دارد یک نسخه دلاری مستقر در آمریکا عرضه کند تا با الزامات سخت تر این حوزه هم خوانی داشته باشد؛ این حرکت نشان می دهد ناشران ممکن است محصولات خود را براساس حوزه قضایی و مخاطب تفکیک کنند. پس در آینده ممکن است شاهد همزیستی انواع مختلفی از استیبل کوین ها باشیم که هرکدام برای نوع خاصی از کاربران نهادی یا خُرد طراحی شده اند.

برای اطلاعات بیشتر درباره چارچوب رتبه بندی S&P می توانید به منبع اصلی مراجعه کنید: اطلاعات S&P درباره رتبه بندی.

جمع بندی

کاهش ارزیابی ذخایر تتر ریسک بازخرید تتر را برجسته کرده و پیغام روشنی برای بازار نهادی ارسال می کند: اگر استیبل کوین ها بخواهند نقش اساسی در پرداخت ها و تسویه نهادی ایفا کنند، شفافیت و کیفیت ذخایر باید در مرکز توجه قرار گیرد. این امر می تواند منجر به تغییر جریان سرمایه به سمت استیبل کوین های دارای چارچوب ذخیره روشن و نظارت شده شود، در حالی که برای پروژه های ساحلی یا تمرکز یافته بر دیفای نیز همچنان فضای خاصی باقی خواهد ماند. واکنش بازار و تصمیمات رگولاتوری در ماه های آینده مشخص خواهد کرد کدام مدل ذخیره و حاکمیت در عمل پیروز میدان خواهد شد.