توسط : CFTC گامی تاریخی برای وثیقه توکنیزه در بازار مشتقات
کمیسیون معاملات کالاهای آتی آمریکا برنامه آزمایشی جدیدی را اعلام کرده که به شرکتهای منتخب اجازه میدهد از وثیقه توکنیزه شامل بیتکوین، اتریوم و استیبلکوینهای پرداختی مانند USDC در بازار مشتقات استفاده کنند. این تصمیم میتواند نقطه عطفی در پذیرش گسترده دیجیتال شدن وثیقه در بازارهای مالی سنتی باشد.
اعلامیه توسط کمیسر موقت Caroline Pham منتشر شد و در آن بر ایجاد «حد و حدود روشن» برای حفاظت از دارایی مشتریان و تقویت نظارت و گزارشدهی CFTC تأکید شده است. هدف برنامه، فراهم کردن چارچوبی کنترلشده برای پذیرش داراییهای توکنیزه واقعی مانند اوراق خزانهداری آمریکا به عنوان وثیقه است.
چه کسانی میتوانند از برنامه استفاده کنند؟
در فاز کنونی، برنامه محدود به Futures Commission Merchants (FCM) یا کارگزاران کمیسیون فیوچرز ثبتشده است که معیارهای مشخصی را برآورده کنند. این شرکتها میتوانند برای پوزیشنهای فیوچرز و سواپ، BTC، ETH و استیبلکوینهای پرداختی مثل USDC را بهعنوان مارجین قبول کنند؛ اما مشمول الزاماتی سختگیرانه در زمینه نگهداری و گزارشدهی هستند.
الزامات نظارتی و عملیاتی
FCMها باید برای سه ماه اول، افشای هفتگی درباره داراییهای دیجیتال خود ارائه دهند و هرگونه رخداد یا مشکلی را فوراً به CFTC گزارش کنند. علاوه بر این، مقررات جدید شامل چارچوبهای ویژه برای نگهداری امن داراییها، تفکیک حساب مشتریان و ممیزیهای دقیق است تا ریسکهای عملیاتی و نگهداری کاهش یابد.
چرا وثیقه توکنیزه اهمیت دارد؟
پذیرش وثیقه توکنیزه میتواند سرعت تسویه، شفافیت و قابلیت تعامل داراییها را افزایش دهد. بهعنوان مثال، توکنسازی اوراق خزانهداری میتواند امکان استفاده آنها در معاملات مشتقه را بدون نیاز به فرایندهای کاغذبازی و بینبانکی طولانی فراهم کند. با این حال، CFTC تأکید کرده که داراییهای دنیای واقعی توکنیزه باید همچنان استانداردهای قابلیت اجرایی، نگهداری و ارزشگذاری را رعایت کنند.
واکنش بازار و پیامدها
مدیران صنعت از این اقدام استقبال کردهاند. پل گروال، مدیر ارشد حقوقی Coinbase، این گشایش را دقیقاً همان چیزی خواند که قانون GENIUS انتظار داشت امکانپذیر کند. با این حال، منتقدان هشدار میدهند که پذیرش گسترده نیازمند زیرساختهای نگهداری امن، بیمه و استانداردهای حسابرسی قوی است.
در عمل، این برنامه میتواند به شرکتهای ثبتشده این امکان را بدهد که برای یک سواپ لوریجدار مرتبط با کالاها، بیتکوین را بهعنوان وثیقه قبول کنند؛ در حالی که CFTC از پشتصحنه بر ریسکهای عملیاتی و ترتیبات نگهداری نظارت میکند. همچنین، آژانس یک نامه عدم اقدام (no-action) صادر کرده که به FCMها اجازه محدود نگهداری برخی داراییهای دیجیتال در حسابهای مجزا مشتری را میدهد، به شرطی که ریسکها بهدقت مدیریت شوند.
تغییر راهبردی: بازنگری در دستورالعملهای قدیمی
CFTC پیشتر در سال 2020 راهنماییهایی منتشر کرده بود که عملاً در بسیاری از موارد مانع استفاده از کریپتو بهعنوان وثیقه شده بود. اکنون با تصویب قانون GENIUS، آن مشاوره قدیمی کنار گذاشته شده و چارچوب جدیدی تدوین شده که فضای قانونی را به روز میکند. برای جزئیات رسمی میتوانید به بیانیه رسمی CFTC مراجعه کنید.
ملاحظات حقوقی و فنی
آژانس تأکید میکند که قواعد فناوری خنثی هستند؛ یعنی تکنولوژی خاصی ترجیح داده نمیشود اما قابلیتهای حقوقی و عملیاتی باید تضمین شوند. توکنسازی داراییهای واقعی باید قابل اجرا، دارای مکانیزمهای نگهداری قابل اطمینان و روشهای تعیین قیمت شفاف باشد تا بتوانند به عنوان وثیقه توکنیزه پذیرفته شوند.
چه آیندهای در انتظار بازار مشتقات است؟
اجرای موفق این برنامه میتواند چشمانداز بازار مشتقات را تغییر دهد و فرصتهای جدیدی برای نقدینگی و نوآوری ایجاد کند. با وجود این، نظارت دقیق، استانداردهای نگهداری قوی و شفافیت گزارشدهی شرط اولیه است. سرمایهگذاران و نهادهای فعال در حوزه ارزهای دیجیتال باید با دقت خبرهای مرتبط را دنبال کنند و ساختارهای مدیریت ریسک خود را تقویت نمایند.
برای تحلیلهای بیشتر درباره تاثیر بیتکوین و اتریوم بر بازارها، میتوانید مطالب مرتبط را در بخشهای تحلیل فاندامنتال و دسته بیتکوین مشاهده کنید: تحلیل فاندامنتال و دسته بیتکوین.
پروژه آزمایشی CFTC نقطه شروعی است؛ اما سوال باقی میماند: آیا اکوسیستم مالی و زیرساختهای نگهداری میتوانند به سرعت تکامل یابند تا ریسکهای جدید را مدیریت کنند؟ پاسخ این سوال، مسیر بعدی پذیرش گسترده وثیقه توکنیزه را مشخص خواهد کرد.
