توسط : وام دهی دیفای اکنون در نقطه ای حساس قرار دارد: با کاهش اهرم و بازچینی پوزیشن ها، بازار شاهد فشرده شدن بازده و در عین حال تقاضای پایدار برای وام گیری دارایی های بزرگ است. در گزارش جدید Flowdesk، آمده است که علی رغم شوک های بازار و ضررهای اعلام شده، وام دهی دیفای همچنان فعالیت دارد و خطوط اعتباری کاملاً منجمد نشده اند.
وضعیت کلی: کاهش اهرم و حفظ تقاضا
Flowdesk گزارش می دهد که پس از افشای زیان ۹۳ میلیون دلاری Stream Finance و سقوط تقریبی ۲۰ میلیارد دلاری بازار در اکتبر، بسیاری از وام دهندگان دیجیتال وام دهی دیفای را برای کاهش ریسک بازسازی کردند. با این حال، تقاضا برای وام در دارایی های اصلی مانند سول (SOL)، استلار، APT و مخصوصاً بیت کوین همچنان “قوی” توصیف شده است؛ عمدتاً به منظور هجینگ و تأمین مالی نه شرط بندی جهت دار.
چرا تقاضا پایدار مانده است؟
در شرایط بی ثباتی بازار، بسیاری از معامله گران به جای بستن کامل موقعیت ها، از وام دهی دیفای برای تأمین مالی و هجینگ استفاده می کنند. Flowdesk اشاره می کند که در حالی که سرمایه از استخرهای پرریسک تر خارج می شود، «چندین طرف مقابل» وارد بازار شده و در سطوح کنونی اهرم اضافه کرده اند — اما تمرکز آنها بر روی «دارایی های اصلی» بوده است. این رفتار نشان می دهد که بازار در تلاش برای مدیریت ریسک است در عین حال از فرصت های کوتاه مدت استفاده می کند.
فشار بر نرخ ها و فشرده شدن بازده
نرخ ها و بازده ها در سراسر اکوسیستم کاهش یافته اند. استخرهای لندینگ با ریسک پایین مانند Maple و Jito شاهد فشرده شدن بازده ها بوده اند، هرچند که بازده ها هنوز بالاتر از شاخص بازده دیفای چین لینک و بازده ده ساله خزانه داری آمریکا باقی مانده اند. این فشرده شدن بازده می تواند فشار بیشتری بر منابع تامین مالی وارد کند، به خصوص اگر نشانه های نزولی ادامه پیدا کند.
اگر بازار به سمت تضعیف بیشتر برود، احتمالاً نرخ های تامین مالی (funding rates) باز هم کاهش یافته و بازده در استخرهای اعتباری دیفای به نزدیکی بازده اوراق خزانه خواهد رسید. تحلیلگران هشدار می دهند که این وضعیت می تواند جذابیت استراتژی های اهرمی را کاهش دهد و برخی بازیگران را از بازار خارج کند.
پیامدها برای وام دهندگان و وام گیرندگان
- وام دهی دیفای: وام دهندگان در حال کاهش اهرم و بازچینی پورتفوی برای کاهش خسارت احتمالی هستند.
- وام گیرندگان: بسیاری برای تأمین مالی کوتاه مدت یا هجینگ به وام ها تکیه می کنند، نه برای شرط بندی صعودی خالص.
- خطوط اعتباری: هنوز بطور کامل قطع نشده و برخی counterpartyها به اضافه کردن نقدینگی ادامه می دهند، به خصوص در بازارهای مربوط به بیت کوین و دیگر بلوچپ ها.
آیا بازار بهبود خواهد یافت؟
سؤال اصلی اکنون زمان و شدت یک بهبود بازار است. CryptoQuant هشدارهایی شبیه شرایط ۲۰۲۲ صادر کرده که می تواند به هفته های آتی فشار بیشتری بر نرخ های تأمین مالی وارد کند و بازده استخرهای دیفای را بیش ازپیش فشرده کند. در چنین سناریویی، وام دهی دیفای ممکن است به بازده نزدیک تری نسبت به اوراق خزانه داری برسد و جذابیت اهرم را کاهش دهد.
با وجود این، وضعیت فعلی نشان می دهد که وام دهی دیفای در حال بازچینی محافظه کارانه است و بازیگران بزرگ همچنان به دنبال فرصت در سطوح کنونی هستند. برای تحلیل بیشتر روندها و تأثیرات بر بیت کوین می توانید به دسته بندی بیت کوین و برای تحولات اکوسیستم از جمله استخرهای تامین مالی به بخش دیفای مراجعه کنید. همچنین برای مرجع خارجی نکات بیشتری را در منبع زیر ببینید: منبع خارجی.
جمع بندی و نکات کلیدی
در جمع بندی، گزارش ها نشان می دهد که:
- بازچینی و کاهش اهرم در وام دهی دیفای ادامه دارد.
- تقاضای وام برای دارایی های اصلی همچنان قوی و عمدتاً برای هجینگ و تامین مالی است.
- بازده در استخرهای کم ریسک فشرده شده اما همچنان قابل توجه است؛ در صورت بدتر شدن بازار ممکن است این بازده ها به سطح اوراق خزانه نزدیک شوند.
سرمایه گذاران و وام دهندگان باید شرایط نقدینگی، کیفیت طرف های مقابل و سناریوهای افت بازار را به دقت پایش کنند تا از یک سو از ریسک های نهادی محافظت کنند و از سوی دیگر فرصت های بازار را از دست ندهند.
