توسط : گزارش جدید NYDIG نشان میدهد که خروج سرمایه از بازار بیتکوین در حال شدت گرفتن است. طبق گزارش، کاهش قیمت بیتکوین تا سطح حدودی 84,000 دلار بیشتر تحت تأثیر مکانیزمهای بازار بوده تا احساسات، و منابع اصلی تقاضا در دوره رونق 2024–25 حالا معکوس شدهاند.
نکات کلیدی گزارش
گرگ سیپولارو، رئیس تحقیقات جهانی NYDIG، در گزارش خود تاکید میکند که موتورهای اصلی افزایش قیمت در این چرخه اکنون در حالت معکوس قرار گرفتهاند. از جمله شواهدی که او به آن اشاره میکند، خروج سرمایه پیوسته از ETFهای اسپات بیتکوین و افت در عرضه استیبلکوینها است که نشان میدهد پول در حال ترک بازار است نه قرار گرفتن در حالت انتظار.
ETFهای اسپات و روند خروج سرمایه
ETFهای اسپات که در نیمه اول سال منبع اصلی تقاضا برای بیتکوین بودند، اکنون با بازخریدهای مداوم مواجه شدهاند. دادههای SoSoValue نشان میدهد که این صندوقها در نوامبر تاکنون 3.55 میلیارد دلار خروج سرمایه ثبت کردهاند، که در آستانه رکورد خروج 3.56 میلیارد دلاری فوریه است. این روند منطقاً نشاندهنده تغییر جهت جریان سرمایه است و مفهوم واضحی از خروج سرمایه از اکوسیستم را فراهم میآورد.
کاهش عرضه استیبلکوین و سیگنال خروج پول
عرضه کل استیبلکوینها برای اولین بار طی ماههای اخیر کاهش یافته و توکن الگوریتمی USDE تقریباً نیمی از عرضه خود را از رویداد لیکوئیدیتی 10 اکتبر از دست داده است. سیپولارو مینویسد که این کاهش نه تنها جابهجایی پول به کنار میدان، بلکه واقعاً خروج سرمایه از سیستم را نشان میدهد. در مورد USDE، افت تا 0.65 دلار در صرافیها نمونهای از چگونگی خارج شدن پرشتاب سرمایه از شبکه بود.
سایر عوامل ساختاری که به خروج کمک کردند
سیپولارو به سازوکارهای شرکتها و تراکنشهای خزانهداری نیز اشاره میکند. معاملههای خزانهای که بر اساس پاداش (premiums) نسبت به ارزش خالص داراییها (NAV) طراحی شده بودند، اکنون از بین رفتهاند و وقتی این پریمیومها به تخفیف تبدیل شدند، شرکتهایی که پیشتر سهام صادر میکردند تا بیتکوین بخرند، حالا یا دارایی میفروشند یا سهام خود را بازخرید میکنند. نمونهای از این جریان، فروش BTC توسط شرکتهایی مانند Sequans برای کاهش بدهی است. همه این موارد به معنای افزایش خروج سرمایه از بازار است.
آسیبپذیری ساختارهای DAT
با این حال سیپولارو تاکید میکند که هیچ یک از ساختارهای DAT تاکنون علائم بحران مالی نشان ندادهاند: اهرم سرمایه هنوز محدود است، تعهدات بهره قابل مدیریتاند و بسیاری از ساختارها اجازه میدهند پرداختهای سود یا کوپن در صورت نیاز معلق شوند. این یعنی هرچند فشار فروش زیاد است، اما فروپاشی ساختاری وسیع رخ نداده است.
تاثیر خریدهای بزرگ و حلقه بازخورد منفی
حتی خریدهای بزرگ در کف، از جمله معاملات استراتژیک و خریدهایی از سوی کشور السالوادور، نتوانست جلوی کاهش قیمت را بگیرد. به گفته سیپولارو، «اینکه این خریدهای بزرگ حتی کاهش را کند نکردند، خود نشانه مهمی است.» او باور دارد که معکوس شدن مکانیزمها پس از رویداد لیکوئیدیتی 19 میلیارد دلاری در 10 اکتبر، یک حلقه بازخورد منفی را فعال کرده که اکنون روند نزولی را تشدید میکند.
پیام به سرمایهگذاران
سیپولارو سرمایهگذاران را به «امید به بهترین حالت اما آماده شدن برای بدترین حالت» دعوت میکند. او میگوید دیدگاه بلندمدت هنوز زنده است، اما محیط نزدیکمدت میتواند تحت مکانیکهای سیکلی شناختهشده قرار گیرد و مسیر پیشِ رو ممکن است پُرنوسان باشد. به این ترتیب، مدیریت ریسک و آمادگی برای خروج سرمایه احتمالی بیشتر از بازار از جمله نکاتی است که باید در نظر گرفت.
تحلیل کوتاه و منابع
این گزارش تصویری شفاف از جریانهای مالی در بازار ارائه میدهد: خروجهای ETF اسپات، کاهش عرضه استیبلکوینها و تغییر در رفتار خزانهداری شرکتها همه با هم نشان میدهند که سرمایهگذاران بزرگ در حال بازتنظیم موقعیتهای خود هستند. برای مطالعه دادههای جریان ETF و تحلیلهای تکمیلی میتوانید به منابع تخصصی مراجعه کنید یا تحلیلهای بازار بیتکوین را در بخش بیتکوین دیجکس دنبال کنید. برای بررسی ابعاد فنیتر این نوسانها، مقالات ما در تحلیل تکنیکال مفید خواهد بود. همچنین مرجع خارجی گزارش را میتوانید از این لینک مشاهده کنید: منبع خارجی.
در جمعبندی، شواهد متعدد از جمله خروجهای 3.55 میلیارد دلاری نوامبر، افت عرضه استیبلکوین و معاملات خزانهای نشان میدهد که پول در حال خروج از بازار است. سرمایهگذاران بلندمدت باید با آگاهی از این خروج سرمایه و مدیریت ریسک مناسب، برای مسیر پرنوسان احتمالی آماده باشند.
