توسط : ورود جدی موسسات به بازار با تمرکز بر آربیتراژ نقدی، نه خریدی صرف — این نکته کلیدی است که SGX میگوید. پرپچوال بیت کوین امروز بیش از هر زمان دیگری مورد توجه موسسات قرار گرفته و دارد نقدینگی تازه وارد بازار میکند.
پرپچوال بیت کوین در مرکز توجه: چه اتفاقی افتاده است؟
رئیس بورس سنگاپور، Michael Syn، میگوید که پرپچوال بیت کوین و پرپچوال اتریوم SGX بهتدریج در حال ساختن نقدینگی هستند. این قراردادهای بدون تاریخ سررسید که به معاملهگران نهادی اجازه میدهد روی قیمت دارایی شرط ببندند بدون اینکه موقعیت را رول کنند، از زمان عرضه در دو هفته گذشته توجه زیادی جذب کردهاند.
اعداد و ارقام مهم
در 24 نوامبر نزدیک به 2,000 لات معامله شد که معادل حدود 32 میلیون دلار ارزش اسمی بود و حجم تجمعی معاملات تاکنون به حدود 250 میلیون دلار رسیده است. نکته مهم اما این است که SGX این جریان را نقدینگی جدید میداند، نه پولی که از بازارهای دیگر جابجا شده است.
چرا موسسات به این قراردادها علاقهمند شدهاند؟
Michael Syn توضیح میدهد که تقاضای نهادی اکنون بیشتر به سمت معاملات «بِیس» یا همان cash-and-carry arbitrage رفته است؛ یعنی خرید اسپات یا ETF و پوشش ریسک با فروش پرپچوال. بهعبارت دیگر، بسیاری از بازیگران بازار بهدنبال سود از اختلاف قیمت بین بازار اسپات و پرپچوال هستند، نه گرفتن پوزیشن خرید خالص بلندمدت.
او اشاره میکند که تا 90 درصد از علاقه به ETFهای بیت کوین میتواند ناشی از تریدرهای بِیس باشد که از پوزیشنهای هجشده استفاده میکنند. این مدل معاملهای در بازارهای خزانه و FX پیش از این اثبات شده است و حالا در فضای کریپتو هم در حال جا افتادن است.
مزیت یک بازار تنظیمشده
یکی از دلایل اصلی جذب موسسات، حضور یک محیط تنظیمشده و ریسکمحور است. به گفته Syn، قراردادهای پرپچوال SGX ریسکمنیجمنت محافظهکارانهتری دارند و از لیکوییدیشنهای خودکار با اهرم بالا که در بازارهای غیررگوله رایج است، پرهیز میکنند. بهعنوان مثال، در بازارهای غیرمتمرکز مانند برخی DEXها به هنگام نوسانات شدید خودکار تخلیه اهرم رخ داده و موقعیتهای سودآور را نابود کرده است.
SGX میگوید در مدل آنها خبری از لیکوییدیشنهای خودکار با اهرم بالا نیست؛ بروکرها در صورت نیاز رویههای تامینی را انجام میدهند تا پوزیشنهای بِیس پایدار بماند. این ویژگی برای معاملهگران نهادی که میخواهند بدون ریسکهای آفشور کار کنند، حیاتی است.
بازار پرپچوال و چشمانداز محصولی SGX
Syn میگوید اولویت فعلی SGX ساختن نقدینگی و اعتماد در قراردادهای BTC و ETH است. تنها بعد از تثبیت این پایه، توسعه محصولات جدید مانند آپشن یا پرپچوال آلتکوینها در دستور کار قرار میگیرد. او توضیح میدهد که آپشنها نیازمند عمق نقدینگی زیرساختی هستند تا کارا عمل کنند و فعلاً تمرکز روی دو قرارداد اصلی است.
همچنین مشتریان به دنبال قراردادهای پرپچوال کوتاهمدت هستند؛ نوعی از قرارداد که در بازارهای تنظیم شده آسیا بهعنوان «مادر کانترکت» در ساعات معاملاتی آسیا بتواند مرجع قیمتگذاری و تصفیه شود. SGX میخواهد این نقش مرجع را برای بازار آسیا ایفا کند.
آیا این رشد میتواند بازار را امنتر کند؟
بخش بزرگی از بحث به نحوه مدیریت ریسک و میزان مشارکت موسسات وابسته است. اگر این قراردادها بتوانند جریانهای پول تازه را جذب کنند، احتمالاً بازار اسپات نیز از عمق بیشتری برخوردار خواهد شد و قیمتگذاری شفافتر میشود. اما اگر حجم از سایر میزها جابهجا شود، ممکن است تأثیر کمتری داشته باشد. SGX معتقد است این بار جریان پول جدید وارد سیستم شده است.
برای آشنایی بیشتر با وضعیت بیت کوین و تحلیلهای مرتبط میتوانید به بخش بیت کوین و بررسیهای فنی در تحلیل تکنیکال دیجکس مراجعه کنید. همچنین گزارشهای عمیقتر و تحلیلهای بنیادی میتوانند دید بهتری نسبت به روندهای نهادی بدهند.
در نهایت، SGX معتقد است که محصولاتی مانند پرپچوال بیت کوین و پرپچوال اتریوم میتوانند به ایجاد یک مرجع قیمت در منطقه آسیا کمک کنند، اما موفقیت این هدف وابسته به رشد پایدار نقدینگی و اعتماد بازیگران نهادی است. …
در گزارشهای بعدی دیجکس جزئیات بیشتر درباره تأثیر آربیتراژ نقدی بر بازار اسپات و سناریوهای ریسک منتشر خواهد شد. تا آن زمان، نگاه کردن به دادههای حجم و رفتار بازار میتواند سرنخهای مهمی به سرمایهگذاران بدهد.
