توسط : نبرد فشردهای بین والاستریت و اکوسیستم رمزنگاری در جریان است. انتشار نامه ۱۳ صفحهای Citadel به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا که خواهان اعمال قوانین صرافیهای سنتی بر پروتکلهای غیرمتمرکز شده، موج تازهای از بحثها را درباره سهام توکنیزه به راه انداخته است. این تقابل میتواند آینده نحوه معامله سهام روی زنجیره را تعیین کند.
چه چیزی باعث تشدید اختلافات شد؟
HSBC در گزارش اخیر خود میگوید مخالفتها بر سر نحوه نظارت بر بازار احتمالی سهام توکنیزه بالا گرفته است. از یک سو بازیگران سنتی بازار مثل Citadel نگران ایجاد یک بازار موازی با محافظت کمتر از سرمایهگذاران هستند و از سوی دیگر چهرههای فعال در حوزه کریپتو خواستار چارچوبهای مناسب برای مدلهای غیرمتمرکز شدهاند.
ادعاهای Citadel و واکنش اکوسیستم کریپتو
Citadel در نامه خود تأکید کرده بسیاری از پروتکلهای معاملاتی در فضای DeFi واجد تعریف «صرافی» هستند و باید تحت همان الزامات نظارتی قرار گیرند. به گفته این مؤسس سنتی، اعطای معافیتهای گسترده به DeFi میتواند به «آربیتراژ نظارتی» و شکلگیری یک بازار سایه منجر شود که حفاظت از سرمایهگذار در آن ضعیفتر از بازارهای سنتی خواهد بود.
نقش SEC و چشمانداز مقرراتی برای سهام توکنیزه
در جلسه کمیته مشاور سرمایهگذار SEC نظرات متفاوتی مطرح شد. رئیس SEC بر لزوم ایجاد راهکارهای سازگار با قوانین فعلی تاکید کرد اما از سوی دیگر خواست که نوآوری نیز همچنان امکانپذیر بماند. کمیشنر Caroline Crenshaw نیز نسبت به ریسکهای مرتبط با سهام توکنیزه هشدار داد و بر لزوم حفاظت از سرمایهگذاران تأکید کرد.
راهحل احتمالی: سندباکس نظارتی
یکی از رویکردهای محتمل که در گزارش HSBC مطرح شده، استفاده از «سندباکس» است؛ قابلیتی که پلتفرمهای توکنیزه شده سهام را تحت شرایط محدود و کنترلشده اجازه فعالیت میدهد تا ناظران بتوانند مرزها و ریسکها را بهتر تست کنند. چنین روشی میتواند امکان تجربه نوآورانه را فراهم کند بدون اینکه حفاظت سرمایهگذار قربانی شود.
آیا بلاکچینهای مجوزی پیروز میدان میشوند؟
HSBC پیشبینی کرده است که فشارهای نظارتی ممکن است در بلندمدت به نفع پلتفرمهایی باشد که بر روی بلاکچینهای کاملاً مجوزی و تحت نظارت کار میکنند. در این سناریو، بازار سهام توکنیزه بیشتر در اکوسیستمهای متمرکز یا نیمهمتمرکز با هویت تیمهای قابلشناسایی رخ خواهد داد تا در شبکههای کاملاً عمومی بیمرز.
مواضع بازیگران کریپتو
اسکات باوگس، معاون سیاستگذاری جهانی در Coinbase، استدلال کرده که قوانین باید متناسب با مدلهای صرافی غیرمتمرکز تنظیم شوند و اعمال دقیق همان چارچوبهای صرافی سنتی ممکن است مانع نوآوری شود. این دیدگاهها نشان میدهد که بین نیاز به شفافیت و محافظت از سرمایهگذار با تمایل به حفظ طراحیهای غیرمتمرکز تعادل ظریف و حساسی وجود دارد.
پیامدها برای بازار و سرمایهگذاران
اگر SEC در نهایت اجازه فعالیت یک بازار آن-چین سهام برای کاربران آمریکا را با حفاظت کمتر ندهد، احتمالا شاهد رشد زیرساختهایی خواهیم بود که مطابق استانداردهای نظارتی و در چارچوبهای مجوزی عمل میکنند. در مقابل، فشار برای معافیتهای گسترده میتواند انگیزهای برای انتقال فعالیتها به بازارهای با مقررات سبکتر شود که ریسکهای جدی به همراه دارد.
در هر حال، یک نکته روشن است: موضوع سهام توکنیزه از یک بحث فنی فراتر رفته و تبدیل به میدانی برای رقابت بین منافع والاستریت، بازیگران کریپتو و ناظران دولتی شده است. این جدال نشان میدهد که رشد این بازار کوچک اما رو به رشد، بهزودی توجهات بیشتری را جلب خواهد کرد.
برای دنبال کردن تحلیلهای بیشتر درباره پیامدهای نظارتی و تکنیکی در فضای DeFi میتوانید به صفحه اختصاصی ما در زمینه DeFi مراجعه کنید و برای بررسی جوانب بلاکچینی به بخش بلاکچین سر بزنید. همچنین بیشتر در سایت SEC منتشر شده است.
در نهایت هر تصمیم ناظرانه میتواند مسیر توسعه بازار سهام توکنیزه را تعیین کند: از رشد در زنجیرههای مجوزی و تنظیمشده تا ظهور بازارهای سایه با ریسکهای کمتر قابل پیشبینی. سرمایهگذاران و توسعهدهندگان باید چشم به تحولات قانونی دوخته و سناریوهای مختلف را آماده باشند.
