توسط : 160 تریلیون وون در یک سال از کشور خارج شد. این عدد تکان دهنده فقط یک آمار نیست؛ صدای بلند شکاف مقرراتی در کره جنوبی است. سرمایه گذاران از صرافی های داخلی جدا شدند و به پلتفرم های خارجی پناه بردند، چون کره جنوبی هنوز تکلیف خود را با بازار مشتقات و ساختار معاملات روشن نکرده است.
تصویر بزرگ: شکاف مقرراتی و موج خروج سرمایه
یک گزارش مشترک از CoinGecko و Tiger Research نشان داد که در سال گذشته بیش از 160 تریلیون وون، معادل حدود 110 میلیارد دلار، از صرافی های داخلی کره به صرافی های خارجی منتقل شد. دلیل اصلی، محدودیت های سختگیرانه داخلی و کندی تحول مقرراتی است؛ مسئله ای که یکی از پویاترین بازارهای دارایی دیجیتال در آسیا را با چالش جدی مواجه کرده است.
چارچوب قانونگذاری به کندی پیش می رود. قانون جامع و مورد انتظار «Digital Asset Basic Act» یا DABA که قرار بود چارچوبی برای معاملات و انتشار توکن ها ارائه کند، در دسامبر به دلیل اختلاف نهادهای ناظر بر سر نحوه صدور استیبل کوین ها به تعویق افتاد. در مقابل، «قانون حمایت از کاربران دارایی مجازی» که از 2024 اجرا شد، بیشتر بر محافظت از کاربر تمرکز دارد و به موضوعات ساختاری مهمی مانند اهرم، مشتقات یا نحوه سازماندهی بازار نمی پردازد.
چرا سرمایه از کره جنوبی خارج شد؟
وقتی صرافی های داخلی نتوانند سبد ابزارهای معاملاتی متنوع عرضه کنند، سرمایه به سمت گزینه های فراوان و انعطاف پذیر خارجی می رود. در حال حاضر CEX های داخلی عملا به معاملات اسپات محدود شده اند، در حالی که پلتفرم های برون مرزی با ارائه فیوچرز و دیگر ابزارهای مشتقه با اهرم، خلا موجود را پر می کنند. نتیجه روشن است: نقدینگی، عمق بازار و حتی کشف قیمت به آرامی به خارج از مرزها مهاجرت می کند و اسپراد میان بازارها گاهی عریض تر می شود.
رسانه آجو پرس در نوامبر گزارش داد که تعداد سرمایه گذاران کره ای که مبالغ سنگین در حساب صرافی های خارجی نگه می دارند ظرف یک سال بیش از دو برابر شده است؛ انعکاسی از بازگشت رونق جهانی و البته ناامیدی از محدودیت های داخلی.
بازاری پویا با رشد متوقف
طبق همین پژوهش، کریپتو حالا به یک دارایی سرمایه گذاری اصلی در کره جنوبی تبدیل شده است. شمار سرمایه گذاران به حدود 10 میلیون نفر رسیده و صرافی هایی مانند آپبیت و بیت هامب درآمدهایی در مقیاس تریلیون وون ثبت کرده اند. اما با وجود فعالیت بالای معامله گران، رشد اکوسیستم داخلی کند شده است. بسیاری از کاربران حرفه ای برای دسترسی به محصولات متنوع تر به صرافی هایی مانند بایننس و بای بیت کوچ می کنند؛ جایی که بسته کامل مشتقات، اهرم های چندگانه و حتی بازار آپشن برای استراتژی های پیچیده در دسترس است.
این شکاف فرصت، همان دلیلی است که سرمایه گذاران کره ای پول خود را به برون مرزها می برند: قانون فعلی عرضه مشتقات به خرده فروشان را در داخل کشور ممنوع کرده و صرافی های داخلی امکان رقابت کامل را از دست داده اند. به بیان ساده، زمانی که انتخاب بین یک منوی محدود اسپات و یک منوی کامل از ابزارهای مدیریت ریسک و بازده باشد، کاربران حرفه ای تکلیف را روشن می کنند.
مسیر پیش رو برای کره جنوبی: از DABA تا مشتقات
آینده به تصمیم سیاستگذار گره خورده است. اگر اختلاف بر سر استیبل کوین برطرف و DABA به سرعت تصویب شود، می توان انتظار داشت که بخشی از خلاء ساختاری پر شود و مسیر تعریف شده ای برای محصولات پیچیده تر ایجاد گردد. این امر می تواند رقابت پذیری صرافی های داخلی را بالا ببرد، جریان های نقدی را به کشور برگرداند و زیرساخت های نظارتی برای مدیریت ریسک را تقویت کند.
در مقابل، تداوم تاخیر می تواند خروج سرمایه را عمیق تر کند. هر چه نقدینگی و عمق در پلتفرم های خارجی متمرکز شود، بازگرداندن آن دشوارتر خواهد شد. این روند نه فقط برای کاربران، بلکه برای بازیگران بزرگ داخلی و حتی سیاستگذار که به دنبال شفافیت مالیاتی و سلامت بازار است، پیامد دارد.
این روند برای معامله گران چه معنایی دارد؟
برای معامله گران کره جنوبی، شکاف مقرراتی به معنای یک دوراهی است: استفاده از محصولات داخلی امن ولی محدود، یا پذیرش ریسک های عملیاتی و حقوقی پلتفرم های خارجی در ازای دسترسی به ابزارهای پیشرفته مانند فیوچرز و استراتژی های ترکیبی. مدیریت ریسک، تنوع بخشی سبد و آگاهی از تفاوت های قانونی هر حوزه، حیاتی تر از هر زمان دیگر است.
راهبرد بقا: از اسپات تا نگه داری بلندمدت (HODL)
در چنین فضایی، برخی کاربران به استراتژی های ساده تر باز می گردند؛ تمرکز بر اسپات، نگه داری بلندمدت (HODL) روی دارایی های با بنیاد قوی و استفاده از مدیریت ریسک محافظه کارانه. البته برای کسانی که به دنبال فهم اثرات کلان این جابجایی سرمایه بر رهبر بازار هستند، دنبال کردن تحلیل های بیت کوین در دیجکس می تواند دید بهتری از چرخه ها و فازهای نقدینگی ارائه دهد. از سوی دیگر، بررسی پیامدهای قانونی و ساختاری این تغییر پارادایم را می توان در تحلیل های فاندامنتال پیگیری کرد.
در نهایت، آنچه امروز در کره جنوبی می گذرد یک آزمون برای توازن میان نوآوری و حفاظت از کاربر است. اگر چارچوبی چابک و روشن برای مشتقات و ساختار بازار تدوین شود، می توان امید داشت که جریان سرمایه به داخل برگردد و اکوسیستم داخلی دوباره جان بگیرد. تا آن زمان، داده ها و رصدهای پژوهشی مانند گزارش CoinGecko Research معیارهایی کلیدی برای سنجش عمق این مهاجرت سرمایه و اثرات واقعی آن بر رفتار معامله گران باقی می مانند.
جمع بندی: لحظه تصمیم گیری
واقعیت روشن است: تا زمانی که صرافی های داخلی در کره جنوبی به معاملات اسپات محدود بمانند و چارچوبی شفاف برای مشتقات و اهرم تدوین نشود، کفه ترازو به سود پلتفرم های خارجی سنگین خواهد بود. توپ حالا در میدان قانونگذار است؛ تصمیم های ماه های آینده می تواند مسیر سرمایه را عوض کند.
