توسط : بیت کوین در ماه های اخیر حدود 25٪ از بالاترین رکورد خود کاهش قیمت داشته است، اما تعارض قابل توجهی بین کاهش قیمت و عملکرد صندوق های قابل معامله اسپات بیت کوین (ETF) لیست شده در آمریکا مشاهده می شود. دارایی تحت مدیریت این ETFها (AUM) تنها اندکی از 1.38 میلیون BTC به 1.33 میلیون BTC کاهش یافته است که نشان می دهد جریان کلی سرمایه از این صندوق ها خروج قابل توجهی نداشته است.
نگهدارنده های کوتاه مدت و وضعیت ضرر
براساس داده های Glassnode، نگهدارنده های کوتاه مدت (STHs) که به صورت تعریفی کمتر از 155 روز بیت کوین را نگه داشته اند، اکنون تقریبا 2.8 میلیون بیت کوین را با زیان در اختیار دارند. این بزرگ ترین مقدار موقعیت زیر آب ثبت شده از زمان فروپاشی FTX در اواخر 2022 است که در آن زمان قیمت بیت کوین نزدیک به 15٬000 دلار معامله می شد.
نکته مهم این است که در تاریخ 15 ژوئن (155 روز پیش) قیمت بیت کوین حدود 104٬000 دلار بود، یعنی تقریباً تمام کوین هایی که از آن زمان خریداری شده اند اکنون زیر قیمت خرید قرار دارند. این موضوع فشار روانی و رفتار فروش را در بین سرمایه گذاران کوتاه مدت تشدید می کند.
توزیع از سوی نگهدارنده های بلندمدت
در مقابل، داده ها نشان می دهد که دارندگان بلندمدت (LTHs) همچنان مشغول توزیع کوین های خود هستند. عرضه نگهدارنده های بلندمدت از 14,755,530 بیت کوین در ژوئیه به 14,302,998 بیت کوین تا 16 نوامبر کاهش یافته است؛ یعنی حدود 452,532 بیت کوین کمتر در اختیار این گروه قرار دارد. به عبارت دیگر، گروهی از دارندگان بلندمدت که سال ها جمع آوری کرده بودند، در سال 2025 تصمیم به فروش گرفته اند.
همان طور که یکی از فعالان بازار، نیکلاس گرگوری، اشاره کرده است، بسیاری از این فروش ها بیشتر انگیزه های سبک زندگی و نقدینگی داشته اند تا دیدگاه منفی نسبت به دارایی. راه اندازی ETFهای آمریکا و هدف قیمتی 100٬000 دلار، یک پنجره نقدشوندگی جذاب برای فروش فراهم کرده است.
تفاوت بین قیمت بازار و AUM ETF
اندازه گیری AUM به واحد BTC (به جای دلار) کمک می کند تا تحریف های ناشی از نوسان قیمت حذف شود. در این نما، AUM صندوق های اسپات آمریکا فقط از 1.38 میلیون BTC به 1.33 میلیون BTC کاهش یافته که معادل حدود 3.6٪ نزول است، در حالی که قیمت بیت کوین حدود 25٪ ریزش کرده است. این اختلاف واضح نشان می دهد که ریزش اخیر عمدتا توسط فروش دارندگان بلندمدت و فشارهای درون زنجیره ای هدایت شده تا خروج سرمایه گسترده از ETFها.
برای دنبال کنندگان بازار و تحلیلگران احساسات، این شرایط یک هشدار است: وقتی عرضه بلندمدت کاهش می یابد و نگهدارنده های کوتاه مدت در زیان قرار دارند، نوسانات قیمتی شدیدتر و رفتار فروش هیجانی محتمل تر می شود. برای بررسی بیشتر احساسات بازار و شاخص های مرتبط می توانید به تحلیل های احساسی مراجعه کنید، مانند این صفحه دسته بندی در دیجکس: تحلیل احساسات بازار.
چرا این تفاوت اهمیت دارد؟
اول، پایداری نسبی AUM ETF نشان می دهد که سرمایه گذاران نهادی یا سرمایه گذاران بلندمدت ETF در مجموع از بازار خارج نشده اند. دوم، وقتی نگهدارنده های کوتاه مدت بخش بزرگی از عرضه را زیر آب نگه می دارند، احتمال فروش در سطوح پایین تر افزایش می یابد که می تواند نوسان قیمت را بیشتر کند. سوم، تحلیل این داده ها برای سرمایه گذاران خرده فروش و نهادها می تواند سیگنال هایی برای مدیریت ریسک و زمان بندی ورود یا خروج فراهم کند.
از منظر پیگیری اخبار و حرکت بازار، دنبال کردن گزارش های زنجیره ای و شاخص های عرضه—مانند آنچه توسط Glassnode ارائه می شود—برای فهم بهتر تغییرات بنیادین جریان کوین ها ضروری است. خوانندگان علاقه مند به اخبار و تحلیل های مرتبط با بیت کوین می توانند مقالات مرتبط در دسته بیت کوین دیجکس را ببینند: اخبار بیت کوین در دیجکس.
در جمع بندی، افت تقریبا 25٪ در قیمت بیت کوین همراه با حفظ نسبی AUM ETFهای اسپات آمریکا یک واگرایی آشکار ایجاد کرده است. این موضوع نشان می دهد که عوامل فروش فعلی بیشتر با رفتار نگهدارنده ها و توزیع کوین ها مرتبط است تا خروج گسترده سرمایه از ETFها. پیگیری تغییرات عرضه درون زنجیره ای و شاخص های احساسات می تواند دید بهتری برای پیش بینی حرکت های بعدی بازار فراهم کند.
