توسط : در کنفرانس ETP Forum در نیویورک، کارشناسان بازار از تغییر مهمی گفتند که در ماه های اخیر رخ داده است: ETF کریپتو در حال گذار از یک کلاس دارایی سفته بازانه به یک ابزار سرمایه گذاری بلندمدت است. این تحول نتیجه ترکیبی از پذیرش نهادی، قوانین جدید و تکامل ساختارهای عملیاتی صندوق هاست.
از سفته بازی تا سرمایه گذاری: چرا ETF کریپتو متفاوت شده است
چرخه های قبلی بازار بیشتر با جهش قیمت، شتاب کوتاه مدت و هیجان خرده فروشی تعریف می شدند. اما امروز صندوق های ETF کریپتو سهم قابل توجهی از بازار بیت کوین و اتر را در اختیار دارند و عرضهٔ صندوق های اسپات برای اتر و آلتکوین های اصلی، دسترسی سرمایه گذاران خرد و نهادی را به این دارایی ها در کانال های کارگزاری سنتی ممکن کرده است. نتیجه این دسترسی، انتظار جدیدی از سرمایه گذاران است: آنها می خواهند ETF کریپتو مانند دارایی های بلندمدت رفتار کند نه یک شرط تک فصل.
راهنمایی های IRS و نقش استیکینگ
یکی از محرک های بزرگ این تحول، راهنمایی های اخیر Internal Revenue Service (IRS) است که مسیر امنی برای صندوق ها فراهم کرده تا دارایی هایی مانند اتر و سولانا را استیک کنند بدون آنکه وضعیت مالیاتی صندوق به خطر بیفتد. استیکینگ، مکانیزمی است که بسیاری از شبکه ها برای تأمین امنیت استفاده می کنند و بازده پیش بینی شده ای تولید می کند. پیش از این سرمایه گذاران بین ایمنی ETF و پاداش استیکینگ در کیف پول های خصوصی باید انتخاب می کردند؛ اکنون صندوق ها می توانند این پاداش ها را کسب و توزیع کنند و اقتصاد درون زنجیره را وارد فضای تنظیم شده نمایند. اما استیکینگ نیازمند مدیریت قفل شدن دارایی ها، نقدشوندگی و سیاست هایی است که فرایند بازخرید را حتی زمانی که دارایی ها به شبکه متصل هستند تضمین کند.
استانداردهای فهرست بندی SEC و مسیر سریع تر برای صندوق ها
کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) استانداردهای عمومی فهرست بندی را معرفی کرده است که به صرافی ها اجازه می دهد برخی از ETF کریپتو را بدون درخواست معافیت جداگانه تصویب کنند. این موضوع مسیر سریع تری برای عرضه محصولات جدید ایجاد کرده و به سرعت شاهد ظهور صندوق های مبتنی بر سولانا، لایت کوین و هِدِرا بوده ایم. این استانداردها معمولاً بر توافق های نظارتی و داده های حجم از بازارهای تثبیت شده متکی اند تا امکان کشف تقلب و دستکاری را فراهم کنند. SEC اعلام کرده که در صورت برآورده شدن شرایط، فهرست دارایی های مجاز را گسترش خواهد داد که می تواند راه را برای ده ها صندوق دیگر باز کند.
چالش های عملیاتی و انطباق برای ناشران صندوق
افزایش موج تصویب ها، شرکت های منتشرکننده را مجبور کرده زیرساخت های داخلی خود را بهتر کنند. حسابرسان باید خود را برای گزارش های فصلی صندوق های تحت قانون 33 آماده کنند و رویدادهای مالیاتی ناشی از فورک ها یا تغییرات پروتکل را پوشش دهند. میزهای سوآپ ساختارهایی می سازند که اجازه می دهد اهرم، اقتصاد استیکینگ و در معرض قراردادن سرمایه گذاران به صورت سنتتیک ارائه شود بدون اینکه صندوق ها لازم باشد خود توکن های پایه را نگهداری کنند. همچنین ادغام تراکنش های درون-گونه (in-kind) کمک می کند تا صندوق ها بازتاب دهندهٔ نحوه جابه جایی واقعی بازار کریپتو باشند.
این تغییرات صندوق ها را به تجربه ای نزدیک تر به نگهداری مستقیم دارایی ها سوق می دهد، اما با محافظ ها و چارچوب های تنظیمی که صندوق های ثبت شده ارائه می کنند. برای مثال، شرکت ها اکنون باید درباره گزارش دهی مالیاتی، مدیریت نقدینگی در دوره های بازخرید و سازوکارهای قفل شدن دارایی ها سیاست های روشن داشته باشند.
شاخص ها، صندوق های ترکیبی و خزانه داری دیجیتال
یک روند دیگر، توجه بیشتر سرمایه گذاران به محصولات شاخصی و صندوق های متنوع است. بسیاری از سرمایه گذاران ترجیح می دهند به جای انتخاب زنجیره های مجزا، از طریق شاخص های متنوع در بخش کریپتو حضور یابند که به صورت خودکار با تغییر بخش ها به روزرسانی می شود. ناشران صندوق ها در حال معرفی شاخص های متنوع بیشتری هستند و چارچوب های تحت قانون 40 Act نیز برای مدیریت فعال، تعدیل پرتفو و بهره وری مالیاتی مناسب تر به نظر می رسد.
در کنارش، افزایش خزانه داری های دارایی دیجیتال (DAT) که شرکت های عمومی توکن را به عنوان دارایی اصلی خود نگه می دارند، ساختار ریسک متفاوتی را ارائه می دهد. DATها معمولاً شبیه وسایل اهرمی عمل می کنند و نسبت به صندوق های ETF ردیابی دقیق تر و ساختارهای بازخرید روشن تری ندارند.
نتیجه گیری: مسیر روبه جلو برای ETF کریپتو
بحث های پنل به این نتیجه رسید که ETF کریپتو دیگر مرحله نوآوری را پشت سر گذاشته و اکنون بخشی از چارچوب تنظیمی و عملیاتی بازار سرمایه شده است. چالش اصلی پیش رو، راه اندازی محصولات بیشتر نیست بلکه حفظ و تقویت زیرساخت هایی است که می تواند از طیف گسترده ای از استراتژی ها، دارایی ها و سرمایه گذاران پشتیبانی کند. در این مسیر، ترکیبی از قوانین، استانداردهای فهرست بندی و توسعهٔ عملیاتی تعیین کننده چگونگی بلوغ این بازار خواهد بود.
برای مطالعه بیشتر دربارهٔ تأثیر صندوق ها و بیت کوین می توانید این مطلب در بخش بیت کوین را ببینید: بخش بیت کوین و برای اطلاعات مرتبط با اتر و توسعه های اتریوم به این صفحه مراجعه کنید: بخش اتریوم. همچنین منابع رسمی و گزارش های کنفرانس را می توانید در این منبع دنبال کنید: منبع خارجی.
