توسط : بادهای موافق قانون گذاری در حال تغییر مسیر بازار هستند و پذیرش نهادی کریپتو می تواند وارد فاز جهشی شود. روایت تازه گلدمن ساکس از آینده صنعت، از سویی امید می دهد و از سوی دیگر هشدار می دهد: پنجره فرصت کوتاه است و بازیگران بزرگ آماده ورودند.
چرا پذیرش نهادی کریپتو در آستانه جهش است
به گفته گلدمن ساکس، دو نیروی کلیدی در حال شکل دادن به چشم انداز سازنده برای دارایی های دیجیتال اند: شفاف شدن قواعد نظارتی و رشد کاربردهایی فراتر از معامله گری صرف. در این میان، شرکت های زیرساختی که ستون فقرات اکوسیستم را می سازند، بیشترین بهره را می برند؛ زیرا به اندازه صرافی ها در معرض سیکل های معاملاتی نیستند و از گسترش کل اکوسیستم سود می گیرند. این روند، ستون اول پذیرش نهادی کریپتو را تقویت می کند.
بانک تاکید می کند که عدم قطعیت قانونی همچنان بزرگ ترین مانع ورود نهادهاست، اما این مانع به سرعت در حال کنار رفتن است. تحلیلگران به رهبری جیمز یارو نوشتند: ما بهبود چشم انداز نظارتی را موتور اصلی ادامه پذیرش نهادی کریپتو می دانیم؛ هم برای طرف خرید و هم طرف فروش در وال استریت، و نیز برای کاربردهای تازه ای که فراتر از ترید متولد می شوند.
کاتالیزور 2026: قانون ساختار بازار و تعریف نقش نهادهای ناظر
یارو می گوید لوایح ساختار بازار آمریکا که در راهند می توانند نقش کاتالیزور محوری را بازی کنند. پس از روی کار آمدن دولت جدید و تغییر ترکیب رهبری در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، سیاست گذاری ها از فاز صرفا مقابله ای فاصله گرفته و به سمت تنظیم گری شفاف تر حرکت کرده است. اکنون پیش نویس لوایحی در کنگره دست به دست می شود که چگونگی نظارت بر دارایی های توکنایز شده و پروژه های دیفای را روشن می کند و مرز وظایف SEC و کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا را تعریف می کند؛ اقدامی که به گفته گلدمن برای آزاد شدن جریان سرمایه نهادی حیاتی است. تصویب این بسته در نیمه نخست 2026 می تواند معنادارترین سیگنال برای پذیرش نهادی کریپتو باشد، چرا که تعلل تا انتخابات میان دوره ای همان سال، ریسک عقب افتادن قطار اصلاحات را بالا می برد.
طبق نظرسنجی داخلی گلدمن ساکس، 35 درصد از نهادها عدم قطعیت قانونی را بزرگ ترین مانع ورود می دانند، در حالی که 32 درصد، شفافیت مقررات را محرک شماره یک معرفی می کنند. این داده ها نشان می دهد هر واحد پیشرفت در قانون گذاری، یک واحد به احتمال جهش پذیرش نهادی کریپتو اضافه می کند.
ETF ها، مسیر آشنا برای ورود سرمایه های بزرگ
با وجود رشد علاقه، تخصیص ها هنوز محتاطانه است: مدیران دارایی در سطح نهادی حدود 7 درصد از دارایی های تحت مدیریت خود را به کریپتو اختصاص داده اند، اما 71 درصد می گویند طی 12 ماه آینده قصد افزایش این سهم را دارند. این یعنی فضای رشد همچنان وسیع است. گلدمن ساکس می گوید مسیرهایی که برای نهادها آشنا و استاندارد هستند، روند را تندتر کرده اند؛ از جمله صندوق های قابل معامله. از زمان تایید در 2024، ETF های بیت کوین تا پایان 2025 به حدود 115 میلیارد دلار دارایی رسیده اند و ETF های اتر نیز از 20 میلیارد دلار عبور کرده اند. مشارکت صندوق های پوشش ریسک هم بیشتر شده و اکثریت آن ها اکنون در کریپتو پوزیشن دارند و به دنبال افزایش تخصیص اند. این اعداد، روی دیگر همان روند پذیرش نهادی کریپتو را نشان می دهد.
فراتر از ترید: توکنایزیشن، دیفای و استیبل کوین ها
تحلیلگران می گویند آینده، تنها به معامله گری ختم نمی شود. توکنایزیشن دارایی ها، دیفای و استیبل کوین ها در آستانه فاز توسعه اند. قانون گذاری استیبل کوین که سال گذشته تصویب شد، چارچوب نظارت و الزامات ذخایر را روشن کرد و به رشد بازار تا نزدیکی 300 میلیارد دلار ارزش بازار کمک کرد. همزمان، تغییرات در نظارت بانکی، بازنگری قواعد محدودکننده حسابداری نگهداری دارایی های دیجیتال و تایید چارترهای جدید برای بانک های دارایی دیجیتال، مجموعه ای از موانع عملیاتی را برای ورود بانک های سنتی پایین آورده است. این پاکسازی موانع، زمین بازی را برای پذیرش نهادی کریپتو هموار می کند.
در همین راستا، گزارش ماه گذشته یک مدیر دارایی مطرح نیز تاکید کرد که قانون ساختار بازار در آمریکا به احتمال زیاد نیروی غالب دارایی های دیجیتال خواهد شد و یک بسته دوحزبی می تواند در 2026 به قانون تبدیل شود. این نقطه عطف، می تواند آغازگر موج بعدی پذیرش نهادی کریپتو باشد؛ موجی که نقش زیرساخت را پررنگ تر و ریسک های چرخه ای را کم اثرتر می کند.
نقشه راه سرمایه گذاران: از ریسک نظارتی تا فرصت های مقیاس پذیر
برای مدیران دارایی، پیام روشن است: ریسک اصلی، ریسک نظارتی بود و اکنون به تدریج به مزیت رقابتی تبدیل می شود. هر چه تفکیک نقش رگولاتورها و چارچوب پروژه های دیفای، توکنایزیشن و نگهداری دارایی ها شفاف تر شود، هزینه های تبعیت کاهش و دسترسی به نقدشوندگی و بازارهای استاندارد افزایش می یابد. در چنین محیطی، شرکت های زیرساختی که خدمات امانی، انطباق، اتصال به تحلیل تکنیکال و داده های سازمانی ارائه می دهند، می توانند رشدهای چندساله را تجربه کنند. این همان جایی است که پذیرش نهادی کریپتو به بازدهی های مقیاس پذیر ترجمه می شود.
در نهایت، مسیر پیش رو هنوز به زمان بندی بستگی دارد. اگر بسته ساختار بازار در نیمه نخست 2026 تصویب شود، احتمال قفل گشایی جریان های سرمایه و رونق کاربردهای فراتر از ترید بسیار بالاست. اما اگر این روند به پس از انتخابات میان دوره ای موکول شود، بازار باید برای سناریوی تاخیر آماده باشد. با این حال، با توجه به اعداد ETF ها، چارچوب های تازه برای استیبل کوین ها و کاهش موانع بانکی، قطعات پازل در حال کنار هم قرار گرفتن اند. و وقتی تصویر کامل شود، پذیرش نهادی کریپتو می تواند از «روند» به «معیار» تبدیل شود.
برای مطالعه جزئیات بیشتر درباره ارزیابی این بانک از فرصت های زیرساخت و مسیر قانون گذاری، به گزارش گلدمن ساکس مراجعه کنید.
