توسط : بازگشت سقوط بیت کوین به زیر 100,000 دلار و افت دوباره قیمت، اثر مستقیم خود را بر سهام مایکرواستراتژی (MSTR) گذاشته است. در اولین واکنش بازار، مایکرواستراتژی در روز پنج شنبه حدود 6.6٪ کاهش را ثبت کرد که افت سال تا تاریخ این شرکت را به حدود 30٪ رساند.
یک روز دشوار برای MSTR و بیت کوین
روز دیگری پرنوسان در بازارها باعث شد قیمت بیت کوین به محدوده نزدیک به 98,600 دلار کاهش یابد و این ریزش، سهام بزرگ ترین دارنده شرکتی بیت کوین یعنی مایکرواستراتژی را به شدت تحت تاثیر قرار دهد. در حال حاضر سهام MSTR در حدود 210 دلار معامله می شود؛ سطحی که از هفته های قبل از انتخابات نوامبر گذشته مشاهده نشده بود.
بازده بلندمدت در برابر بازده کوتاه مدت
هرچند بازده سال تا تاریخ و سال به سال سهام مایکرواستراتژی به طور چشمگیری کاهش یافته، اما اگر دوره طولانی تری مدنظر قرار گیرد، این سهام هنوز نسبت به زمانی که تیم مایکروسایلر در آگوست 2020 استراتژی خزانه بیت کوین را آغاز کرد، رشد قابل توجهی داشته است.
محاسبه mNAV و اختلاف بین ارزش دارایی ها و ارزش شرکت
کاهش نسبی قیمت سهام نسبت به بیت کوین باعث شد برخی کاربران شبکه های اجتماعی ادعا کنند MSTR اکنون در محدوده خرید قرار دارد؛ زیرا بازار سرمایه شرکت به طوراسمی کمتر از ارزش بیت کوین های در اختیار آن برآورد می شود، موضوعی که با اصطلاح mNAV کمتر از 1 مطرح می شود. اما بررسی دقیق تر نشان می دهد شرایط پیچیده تر از آن است.
در زمان نگارش، مایکرواستراتژی دارای 641,692 واحد بیت کوین است که ارزشی حدود 63.2 میلیارد دلار دارد؛ رقمی که تقریباً 5٪ بیشتر از ارزش بازار فعلی شرکت (حدود 60 میلیارد دلار) است. اما این محاسبه ساده، بدهی ها و سهام ممتاز شرکت را در نظر نمی گیرد که دارای اولویتی بالاتر از سهام عادی در بازپرداخت هستند.
ارزش بنگاه (Enterprise Value) و تفاوت حساب ها
اگر مطالبات سهام ممتاز و بدهی ها را به محاسبه اضافه کنیم، ارزش بنگاه مایکرواستراتژی به حدود 75.4 میلیارد دلار می رسد که تقریباً 20٪ بیشتر از ارزش دارایی های بیت کوین آن است. این اختلاف در داشبورد خود شرکت نیز قابل مشاهده است؛ مایکرواستراتژی در زمان نگارش، mNAV برابر با 1.19 گزارش کرده است.
آیا سهام MSTR ارزان است یا گران؟
پاسخ کوتاه این است: وابسته به نحوه محاسبه و نگرش سرمایه گذار. اگر تنها ارزش دلاری بیت کوین ها ملاک قرار گیرد، ممکن است به نظر برسد سهام شرکت در محدوده جذابی معامله می شود. اما وقتی بدهی ها، سهام ممتاز و دیگر تعهدات مالی لحاظ شوند، تصویر تغییر می کند و ممکن است سهام هنوز در سطحی منصفانه یا حتی بالاتر از ارزش خالص دارایی ها معامله شود.
نکات سرمایه گذاری و ریسک ها
- نوسانات قیمتی بیت کوین مستقیماً روی ارزش ترازنامه ای مایکرواستراتژی تاثیر می گذارد.
- ساختار سرمایه شامل بدهی و سهام ممتاز می تواند ارزش بازار را از خالص ارزش دارایی ها جدا کند.
- تصمیمات مدیریتی درباره نگهداری یا فروش بیت کوین ها و سیاست های تامین مالی آینده، ریسک های کلیدی برای سهامداران است.
برای تحلیل های مرتبط با بیت کوین و دیدگاه های بنیادی شرکت ها می توانید مقالات مربوط به بیت کوین و تحلیل بنیادی را در منابع زیر دنبال کنید: دسته بندی بیت کوین و تحلیل بنیادی. همچنین تحلیل های تخصصی تر و داده های بازار از منابع معتبر خارجی در دسترس است: منبع خارجی.
جمع بندی
کاهش اخیر قیمت بیت کوین فشار نزولی بر سهام مایکرواستراتژی وارد کرد و ارزش بازار شرکت را به سطحی رساند که برخی آن را کمتر از ارزش بیت کوین های در اختیار شرکت می دانند. با این حال، با لحاظ کردن بدهی ها و سهام ممتاز، ارزش بنگاه نشان می دهد که سهام شرکت به سادگی در تخفیف نسبت به دارایی های بیت کوین معامله نمی شود. سرمایه گذاران باید به ساختار سرمایه، سیاست های مدیریتی و ریسک های مرتبط با نوسانات بازار رمز ارزها توجه ویژه ای داشته باشند.
