استیبل کوین و تهدید چندتریلیون دلاری برای سیاست پولی آمریکا

فرماندار تازه تأییدشده فدرال رزرو هشدار داده است که رشد سریع استیبل کوین‌ها ممکن است تا پایان دهه تقاضای قابل‌توجهی برای دارایی‌های دلاری مانند اوراق خزانه ایجاد کند و در نتیجه سیاست پولی را تحت‌تأثیر قرار دهد. این دیدگاه در یک سخنرانی در نیویورک مطرح شد و نشان می‌دهد مقامات پولی باید این پدیده را جدی بگیرند.

پیش‌بینی رشد و اندازه بازار استیبل کوین

استفان میران، فرماندار جدید فدرال رزرو، به نقل از برآوردهای کارکنان فدرال رزرو گفت که پذیرش استیبل کوین‌ها می‌تواند بین ۱ تا ۳ تریلیون دلار تا پایان این دهه برسد. او تأکید کرد که در مجموع کمتر از ۷ تریلیون دلار اوراق خزانه قابل‌صدور وجود دارد و تقاضای اضافی ناشی از استیبل کوین‌ها «بسیار بزرگ» خواهد بود تا نادیده گرفته شود.

چگونه استیبل کوین‌ها تقاضای دلار را افزایش می‌دهند

میران معتقد است بخش عمده تقاضا برای استیبل کوین‌ها از مناطقی نشأت می‌گیرد که دسترسی به ابزارهای پس‌انداز دلاری محدود است. به عبارت دیگر، کاربران خارجی که به دنبال نگهداری ارزش یا پرداخت‌های دلاری هستند ممکن است به استیبل کوین روی بیاورند و این جریان‌ها به نوبه خود تقاضا برای دارایی‌های دلاری و اوراق خزانه را افزایش می‌دهد.

اگر این جابه‌جایی از ارزهای محلی به دلار بزرگ شود، به شرط باقی‌ماندن سایر متغیرها ثابت، می‌تواند باعث تقویت دلار شود. تقویت دلار خود می‌تواند پیامدهایی برای اهداف فدرال رزرو در ثبات قیمت‌ها و اشتغال حداکثری داشته باشد و در نتیجه سیاست پولی را ملزم به واکنش کند.

قانون‌گذاری، ریسک بانک‌ها و زیرساخت مالی

میران اشاره کرد که با وجود نگرانی‌های بانک‌ها درباره خروج سپرده‌ها، به نظر نمی‌رسد استیبل کوینها به‌طور مستقیم به یک تخلیه گسترده سپرده‌های بانکی منجر شوند؛ به‌ویژه با توجه به مفاد پیشنهادی قانون جدید آمریکایی درباره استیبل کوین‌ها، معروف به GENIUS Act، که پرداخت سود مستقیم را برای صادرکنندگان استیبل کوین محدود می‌کند. با این حال او گفت که استیبل کوینها می‌توانند نقش مهمی در بازسازی زیرساخت‌های مالی ایالات متحده ایفا کنند و استفاده از دلار را تسهیل نمایند.

به گفته میران، استیبل کوینها ممکن است «راه‌حل»ی برای تقویت نگهداری و پرداخت‌های دلاری در داخل و خارج از کشور شوند و در این مسیر ساختار پرداخت‌ها و نگهداری ذخایر دلاری را تغییر دهند. این موضوع می‌تواند فرصت‌ها و چالش‌هایی برای سیاست‌گذاران به همراه داشته باشد.

نمونه‌ها و بازیگران بازار

در دنیای رمزارزی، بازیگرانی مانند تتر (USDT) و Circle (USDC) از جمله صادرکنندگان اصلی استیبل کوین به شمار می‌آیند. این توکن‌ها اکنون جزء ثابت مبادلات و قراردادهای کریپتو هستند و قانون‌گذاری جدید قصد دارد چارچوب شفاف‌تری برای آنها فراهم کند. برای بررسی بیشتر درباره زیرساخت‌ها و فناوری‌های مرتبط می‌توانید به دسته‌بندی بلاک‌چین مراجعه کنید.

پیامدهای کلی برای بازار و سیاست‌گذاران

چند نکته کلیدی که میران مطرح کرد عبارتند از:

• تقاضای افزایشی برای دارایی‌های دلاری از سوی استیبل‌کوین‌ها می‌تواند بازار اوراق خزانه را تغییر دهد.
• تقویت دلار ممکن است سیاست پولی فدرال رزرو را به واکنش وادارد.
• قانون‌گذاری آینده نقش تعیین‌کننده‌ای در نحوه رشد و کاربری استیبل کوینها خواهد داشت.

برای تحلیل اثرات بازار رمزارز و نقش استیبل‌کوین‌ها در اکوسیستم‌های مالی غیرمتمرکز می‌توانید به منابع مرتبط با DeFi مراجعه کنید. همچنین سخنرانی کامل فرماندار را می‌توانید از طریق این لینک ببینید: سخنرانی کامل.

جمع‌بندی

در مجموع، دیدگاه میران این است که استیبل کوینها می‌توانند به‌سرعت به یک بازیگر چندتریلیون دلاری تبدیل شوند که سیاست‌گذاران پولی و نهادهای دولتی ناچار به درنظر گرفتن اثرات آن خواهند شد. کنترل و چارچوب قانونی مناسب می‌تواند نقش کلیدی در هدایت این تحول ایفا کند، در حالی که خود بازار و جریان‌های بین‌المللی، قدرت دلار و ساختار خزانه‌داری را تحت‌تأثیر قرار می‌دهند.

این مقاله تحلیل و خلاصه‌ای از اظهارات فرماندار فدرال رزرو است و هدف آن کمک به درک پیامدهای بالقوه رشد استیبل کوینها برای سیاست پولی و بازارهای مالی است.