توسط : کاهش رتبه پایداری تتر (USDT) توسط S&P Global
آژانس رتبه بندی S&P Global اخیراً رتبه پایداری استیبل کوین تتر (USDT) را به پایین ترین سطح در مقیاس خود کاهش داد. این تصمیم در پی افزایش مواجهه ذخایر تتر با دارایی های پرریسک مانند بیت کوین و خلأهای افشای اطلاعاتی درباره ارزش گذاری برخی دارایی ها اتخاذ شده است. نگرانی اصلی گزارش این است که افزایش سهم بیت کوین در پشتوانه می تواند تتر را در مواجهه با افت شدید قیمت ها در معرض خطر زیرپشتوانه شدن قرار دهد.
چرا S&P نگران شد؟
S&P در ارزیابی تازه خود اشاره کرده که بیت کوین اکنون حدود 5.6٪ از ذخایر تتر را تشکیل می دهد؛ رقمی که از حاشیه 3.9٪ «اوراق بیش پشتوانه» بالاتر رفته است. از دید تحلیلگران این نهاد، ترکیب ذخایر تتر شامل طلا، اوراق قرضه شرکتی، وام های تضمین شده و دیگر سرمایه گذاری ها با سطوح متفاوتی از ریسک اعتباری و بازار است و نبود گزارش دهی شفاف و تفصیلی درباره ارزش گذاری این دارایی ها و اعتبار بانک ها و نگهدارنده ها باعث تشدید نگرانی ها شده است.
ریسک های کلیدی مطرح شده
- افزایش سهم دارایی های پرریسک: سهم بیت کوین در پشتوانه تتر افزایش یافته و این موضوع حساسیت تتر را نسبت به نوسانات شدید بازار افزایش می دهد.
- نقص در افشای ذخایر: گزارش ها و attestations منتشرشده جزئیات کافی درباره ارزش گذاری و کیفیت دارایی ها را به طور کامل ارائه نکرده اند.
- تنوع دارایی ها با درجه ریسک متفاوت: نگهداری طلا، اوراق شرکتی و وام های تضمین شده ریسک نقدشوندگی و اعتباری متفاوتی دارند که می تواند در شرایط تنش بازار مشکل ساز شود.
تتر همچنان بزرگ ترین استیبل کوین بازار
با وجود کاهش رتبه، تتر (USDT) هنوز بزرگ ترین استیبل کوین جهان است و ارزش بازار آن بیش از 180 میلیارد دلار گزارش می شود. نقش تتر در بازارهای جهانی کریپتو به ویژه در اقتصادهای نوظهور که دسترسی به دلار محدود است، همچنان اساسی باقی مانده است. حتی S&P هم در گزارش خود اذعان کرده که قیمت USDT در چند چرخه نزولی اخیر توانسته به پِگ خود به دلار پایبند بماند.
موضع تتر نسبت به ارزیابی S&P
تتر در بیانیه ای که به CoinDesk ارسال شد، با ارزیابی S&P مخالفت کرده و اعلام نمود آن گزارش براساس چارچوبی قدیمی نوشته شده که ماهیت و اهمیت پول دیجیتال را به درستی نمی سنجد و داده هایی را نادیده می گیرد که تاب آوری، شفافیت و کارکرد جهانی USDT را نشان می دهند. با این حال، نکته محوری گزارش S&P این است که ترکیب ذخایر و عدم شفافیت می تواند در سناریوی افت شدید قیمت ها به تضعیف پوشش ذخایر منجر شود.
پیامدهای احتمالی برای بازار
اگر قیمت بیت کوین یا دیگر دارایی های پرریسک موجود در ذخایر تتر به طور ناگهانی سقوط کند، ممکن است پوشش ذخایر کاهش یابد و ریسک زیرپشتوانه شدن USDT افزایش پیدا کند. چنین احتمالی می تواند اعتماد بازار را کاهش دهد و نقدشوندگی در برخی بازارها را محدود کند؛ هرچند تا کنون تتر توانسته پِگ خود را حفظ کند و بازارها نسبت به آن واکنش های متفاوتی نشان داده اند.
قوانین جدید ایالات متحده و تأثیر بر الزامات پشتوانه
قانون جدید استیبل کوین در آمریکا (شناخته شده به GENIUS Act) صادرکنندگان را موظف می کند که توکن ها را 1:1 با اوراق کوتاه مدت دولت آمریکا و دارایی های نقدشونده مانند صندوق های بازار پول و توافق نامه های ریپو پشتیبانی کنند. این چارچوب قانونی در صورت اجرا می تواند استانداردهای شفافیت و کیفیت ذخایر را ارتقا دهد و فشار بر روی مدل های پشتیبانی مبتنی بر دارایی های کمتر نقدشونده را افزایش دهد.
برای بررسی بیشتر درباره پیامدهای فاندامنتالی چنین گزارش هایی بر پروژه ها و توکن ها، می توانید مطلب های مرتبط در بخش تحلیل فاندامنتال را بخوانید: تحلیل فاندامنتال در دیجکس و برای مقایسه واکنش بازارها به اخبار استیبل کوین ها نگاهی به دسته آلت کوین ها بیندازید: آلت کوین ها در دیجکس.
همچنین متن گزارش و خلاصهٔ دیدگاه S&P را می توانید از منبع اصلی مطالعه کنید: گزارش S&P Global Ratings.
جمع بندی
کاهش رتبه پایداری تتر (USDT) توسط S&P زنگ هشداری درباره شفافیت و ترکیب ذخایر این استیبل کوین به صدا درمی آورد. اگرچه تتر تاکنون پِگ قیمت خود را حفظ کرده و نقش مهمی در بازارها دارد، اما افزایش سهم دارایی های پرریسک و نقص در افشای جزئیات می تواند در شرایط بحرانی منجر به کاهش پوشش ذخایر و تشدید ریسک بازار شود. دنبال کردن گزارش های شفاف و نظارتی و نیز تکامل مقررات می تواند به بهبود اعتماد و استانداردهای بازار کمک کند.
