توسط : 2026: سال سرنوشتساز برای IPO کریپتو
IPO کریپتو در آستانه یک لحظه سرنوشتساز است. بازار در حال آزمایش است. سرمایهگذاران منتظرند تا ببینند آیا این عرضهها میتوانند تبدیل به یک کلاس دارایی پایدار شوند یا صرفا درخشش کوتاهمدت چرخه گاوی هستند. تصمیم سال 2026 میتواند مسیر دهه آینده را رقم بزند.
چرا 2026 اینقدر مهم است؟
سال 2025 را میتوان «سال آزمون» برای IPO کریپتو نامید: شرکتهایی مانند Circle، Bullish و Gemini راهی بورس شدند و توجه سرمایهگذاران را جلب کردند. اما به گفته لورا کاترین مان، شریک شرکت حقوقی جهانی White & Case، سال 2026 حکم نهایی را صادر خواهد کرد؛ یعنی سالی که بازار تعیین میکند آیا تقاضا ساختاری است یا وابسته به موجهای قیمتی بازار.
زمینههای محرک و ریسکهای بازاری
سه عامل کلیدی مسیر عرضههای اولیه کریپتو را در 2026 تعیین خواهند کرد: نظم مقرراتی، پذیرش نهادی و رفتار قیمتهای رمزنگاری. تغییر لحن نظارتی در ایالات متحده و قوانین مانند GENIUS Act و همچنین چارچوبهایی مانند MiCA در اروپا، چشمانداز قانونی را شفافتر کردهاند و این خود در بازشدن درِ بازار عمومی نقش دارد. اما نوسان قیمتی بیتکوین و بازار میتواند به سرعت ریسکپذیری سرمایهگذاران را تغییر دهد و پنجره IPO را ببندد یا باز کند.
چه نوع شرکتهایی شانس بیشتری دارند؟
مان انتظار دارد که ترکیب نامزدهای 2026 نسبت به 2025 تغییر کند و بیشتر به سمت شرکتهای زیرساختی مالی متمایل شود. سه گروه محتمل عبارتند از:
- صرافیها و کارگزاریهایی که تحت رژیمهای مشابه بانکها عمل میکنند؛
- ارائهدهندگان نگهداری و زیرساخت که درآمد تکرارشونده یا اشتراکی دارند؛
- پلتفرمهای پرداخت مبتنی بر استیبل کوین و سازوکارهای خزانهداری دیجیتال.
این تمرکز جدید به دلیل ترجیح بازار عمومی برای کسبوکارهایی است که بتوانند از طریق معیارهای آشنا مانند درآمد مکرر، انطباق سازمانی و تابآوری عملیاتی توضیح داده شوند. صرافیهایی که قادر به ارائه شفافیت و انطباق بانکی هستند، احتمالاً گزینههای جذابی برای سرمایهگذاران به شمار میآیند. برای مثال Kraken قبلاً پرونده عرضه اولیه را ثبت کرده و احتمال فهرست شدن در سهماهه اول سال آینده مطرح شده است.
استیبل کوینها و پلتفرمهای خزانهداری
مان اشاره میکند که استیبل کوینها و پلتفرمهای پرداخت/خزانهداری به دلیل تقویت چارچوبهای قانونی در دو سوی اقیانوس اطلس، شانس تبدیل شدن به کاندیداهای عمومی را دارند. سرمایهگذاران بازار عمومی قبلاً روش ارزیابی موسسات مالی تنظیمشده را میشناسند و این موضوع میتواند مسیر انتشار عمومی این شرکتها را هموار کند.
انضباط قیمتی، آمادگی و موانع
با وجود بادهای مساعد مقرراتی و نهادی، درِ ورود به بازار عمومی توسط نگهبانان حرفهای بسته میشود مگر اینکه شرکتها نشان دهند آمادهاند. ارزشگذاری محتاطانه دوباره به میدان بازگشته و سرمایهگذاران روی شرکتهای بزرگتر و بالغتر تمرکز خواهند کرد. بنابراین شرکتهای متقاضی IPO کریپتو باید توان عملیاتی، سازوکارهای انطباقی و روایت جذاب سهامی را آماده داشته باشند.
از سوی دیگر، ریسکهای کلان اقتصادی و نوسان قیمتی میتواند با سرعت بودجه ریسک را تنگ کند. یک سقوط ماندگار در قیمتها یا اصلاح گسترده در ارزشگذاری فناوری و هوش مصنوعی میتواند پنجره عرضه اولیه را ببندد و تعداد عرضههای موفق را کاهش دهد. اما بازگشت بازار میتواند این محاسبات را به سرعت تغییر دهد و موج جدیدی از IPO کریپتو را به همراه آورد.
شاخصها و سیگنالهای حرکتی
مان به حرکتهای نهادی مانند اعلام S&P Dow Jones درباره ترکیب داراییهای دیجیتال و شرکتهای عمومی اشاره میکند، که نشانهای از روند نهادیشدن بازار است. در سوی دیگر، MSCI در بررسی حذف شرکتهایی که بخش بزرگی از دارایی خود را به رمزنگاری اختصاص دادهاند، نشان میدهد که مرزبندی بین کسبوکارهای عملیاتی و ترازنامههای حاوی نمادها، به دقت بیشتری مورد توجه قرار خواهد گرفت. این یعنی سرمایهگذاران ریسک را میپذیرند اما گزینشیتر عمل میکنند.
برای مطالعه بیشتر در زمینه چارچوبهای بنیادی بازار و آمادهسازی برای عرضههای عمومی میتوانید به تحلیلهای بنیادی ما در تحلیل بنیادی مراجعه کنید یا روند پروژههای آلتکوین را در بخش آلتکوینها دنبال کنید.
گزارش اصلی و مصاحبه با لورا کاترین مان را میتوانید در منبع خبری اصلی بخوانید: CoinDesk.
جمعبندی: آیا IPO کریپتو پایدار خواهد ماند؟
پاسخ کوتاه این است: احتمال دارد، اما مشروط به چند شرط. بازار نیاز دارد تا ترکیبی از نظم مقرراتی پایدار، انطباق شرکتی، و ثبات نسبی قیمتها را ببیند. اگر این عناصر کنار هم قرار گیرند، IPO کریپتو میتواند از یک پدیده چرخهای به یک کلاس دارایی قابل فهرست تبدیل شود. اگر نه، 2026 تنها یادآوری دیگری خواهد بود که بازارهای عمومی استانداردهای متفاوتی دارند و فقط بازیگران آماده و بالغ میتوانند در آن دوام بیاورند.
